豪鹏科技发布公告：2022 年实现收入35 亿元/yoy+6%，实现扣非归母净利润1.97 亿元/yoy+9%，符合预期。

    投资要点

    业绩符合预期，期待公司中长期发展

    公司2022Q4 实现收入7.64 亿元/yoy-11%/QoQ-22%，实现归母净利润0.1 亿元/yoy-86%/QoQ-84%，扣非归母净利润亏损0.2 亿元。公司2022Q4 毛利率提升至23%，同环比均有提升，但由于公司研发费用+管理费用+财务费用在2022Q4 增长明显，导致公司四季度业绩承压。

    展望2023 年，公司对2023 年实现45 亿元收入目标具备信心，盈利能力方面伴随原材料价格下行，有望向上修复。此外，公司积极布局大储，且2023 年便携式储能有望对新增战略客户实现批量供货。

    优化激励机制，股权激励彰显成长信心

    公司于2023 年1 月向198 名员工授予186 万股限制性股票，授予价格为28.48 元/股，强化员工激励。公司层面考核2023 年收入不低于45 亿元，2023 年及2024 年累计收入不低于100 亿元，2023 至2025 年累计收入不低于170 亿元，未来3 年复合增长率超22%，公司对中长期增长信心足。

    优化激励机制，理顺治理逻辑，对收入端考核彰显中长期成长信心。在原材料价格下行背景下，公司盈利能力有望持续修复，结合收入端成长信心，公司业绩有望维持良好增长。

    强化研发投入，不断扩张能力边界

    公司2002 年成立，成立之初专注于镍氢电池的研发、生产及销售，2008 年发展锂电软包电芯业务，2011 年发展锂电模组。公司2022 年锂电软包业务收入占比52%，圆柱占30%，镍氢占约17%。公司客户主要覆盖便携式储能、笔电、蓝牙音箱、车载T-Box 等领域。此外，公司在全球小型镍氢电池市场份额排名第一，细分赛道龙头。

    公司积极加码研发，2022 年研发支出2.15 亿元，占收入比重为6%，且公司积极引入优秀人才，在钠电、固态电池、大储等多方面进行前瞻性布局，不断扩张能力边界。

    盈利预测

    预计2023/2024/2025 年公司归母净利润分别为 3.09/4.39/5.51 亿元，eps 为3.76/5.35/6.72 元，对应PE分别为14/10/8 倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期公司成长可期，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。