事件

    　　豪鹏科技7 月14 日发布2023 半年度业绩预告，预计实现营收17-17.5 亿元，同比下降0.6%-3.5%，预计实现归母净利润0.22-0.28 亿元，同比下降67.76%-74.67%，预计实现扣非归母净利润0.52-0.62 亿元，同比下降43.28%-52.43%。

    　　投资要点

    　　业绩环比显著改善，长期成长可期

    　　公司预计2023 年第二季度实现营收9.6-10.1 亿元，同比下降0.2%-5.2%，环比上升29.6%-36.3%，预计实现归母净利润0.21-0.27 亿元， 同比下降40%-54% ， 环比上升1302%-1712%。公司二季度业绩环比显著改善，主要系笔记本电脑等消费电子需求二季度有所改善。2022 年消费电子需求萎靡，2023 年一、二季度处修复初期， 需求逐渐好转， 根据TrendForce，2023Q2 全球笔记本电脑出货量将达4045 万台，环比增长15.7%，为连续六个季度以来首次环比正增长，此外，其预计三、四季度笔记本电脑出货将维持环比增长。我们判断公司主营业务需求最差时点已过，收入端有望持续边际改善，带动稼动率提升，助量利齐升。

    　　产能稳步扩张，规模有序增长

    　　公司传统业务为消费锂电池及镍氢电池，经多年行业深耕，已形成充足竞争优势。公司2019-2022 年营收复合增长率为19%，保持稳定增长。公司2023-2025 年股权激励收入考核目标为45/55/70 亿，对应2022-2025 年CAGR 为26%，若考核目标顺利达成，则公司未来仍将保持较高速增长。

    　　为维持中长期持续增长，公司积极推动产能扩张，筹建广东豪鹏新能源研发生产基地一期项目，满产产值将达70 亿元。

    　　公司客户质量优异，消费电池客户包括惠普、MSI、罗技、索尼、飞利浦、松下、大疆等，镍氢电池客户包括比亚迪、广汽埃安、吉利、一汽红旗等，储能客户包括Goal Zero 等，为公司产能消化提供充足保障。

    　　积极拓展新业务及新技术，打开收入天花板公司长期战略布局清晰，中长期具较高发展空间。业务端，公司积极拓展便携式储能、大储等高景气赛道，为收入长期增长提供动能；资源端，通过子公司赣州豪鹏开展锂电回收，保障资源供应，降低原料成本；研发端，通过产学合作　　布局硅碳负极、补锂材料、固态电池、钠电池等前瞻技术方向，保持长期竞争力。综合而言，公司主营业务需求触底回升，稼动率提升有望带动盈利能力上行，储能等业务布局打开成长空间，新技术布局保障长期竞争力，有望迎中长期向上。

    　　盈利预测

    　　预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为3.1/4.4/5.5亿元，EPS 分别为3.76/5.35/6.72 元，当前股价对应PE 分别为13/9/7 倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期成长可期，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。