豪鹏科技发布公告：

    1）发布2023 年报：实现营收45.41 亿元/yoy+29.53%，实现归母净利润0.5 亿元/yoy-68.39%，实现扣非归母净利润0.85 亿元/yoy-56.92%；2）发布2024 年一季报：实现营收9.94 亿元/yoy+34.19%，实现归母净利润0.03 亿元/yoy+116.36%，实现扣非归母净利润-0.02 亿元，亏损幅度同比收窄。

    投资要点

    收入强劲增长，盈利有望迎拐点

    公司2023 年实现营收45.41 亿元/yoy+29.53%，实现归母净利润0.5 亿元/yoy-68.39%，收入强劲增长，利润有所承压。

    收入增长主要由于得益于公司核心竞争力突出，持续拓展新品类、新客户，在消费电子市场下行的背景下市占率稳定提升。利润承压一方面由于公司手机等新业务处于拓展初期，规模效应无法显现，毛利率有所下滑，公司2023 年毛利率为19.24%/yoy-1.84pct；另一方面由于公司加大市场开拓力度、积极引进优秀研发人才，2023 年公司销售费用、研发费用分别同比提升53%、55%，增速高于营收增速，目前公司人员配备充分，随收入放量，规模效应有望逐步体现。

    公司2024 年一季度实现营收9.94 亿元/yoy+34.19%，实现归母净利润0.03 亿元/yoy+116.36%，公司一季度毛利率为19.11%，环比提升3.8pct，盈利能力边际修复。一季度为消费电子行业传统淡季，行业稼动率普遍较低，未来下游需求有望逐季修复，公司稼动率有望逐步改善，带动公司收入体量及盈利能力同步提升。

    消费电子复苏，新兴市场崛起，下游市场前景向好公司锂电池产品主要应用于笔记本电脑、手机等消费电子，以及可穿戴设备、电子烟、机器人、无人机等新兴应用领域。2023 年全球笔记本电脑及手机出货量同比均有所下滑，分别为1.95 亿台、11.7 亿部， 2024 年全球科技消费市场有望回暖，IDC 预测2024 年全球智能手机将同比增长2.8%至 12 亿部；笔记本电脑在2024 年增长则已达成市场共识，各大机构预测2024 年同比增速在2%-8%。公司笔电领域与惠普、戴尔等全球龙头企业深度合作，未来有望逐步导入其他头部客户供应链，带动公司取得超行业增长；公司手机电池目前体量较小，增量空间大。在日韩企业逐步退出消费电池市场的背景下，公司消费电池市场份额及收入体量有望快速提升。

    可穿戴设备等新兴消费市场未来数年有望持续稳定增长，IDC 预计全球可穿戴设备市场将于2024 年复苏，出货量同比增长10.5%至5.6 亿台；弗若斯特沙利文预计2023-2028 年全球电子烟市场规模复合增速为11.5%，保持稳定增长；无人机领域，低空经济在2024 年全国两会被写入政府工作报告，发展前景广阔。公司在新兴消费市场深耕多年，可穿戴设备客户包括索尼、谷歌、Meta 等，无人机客户包括大疆等，客户质量优异，长期增长可期。

    积极布局前瞻技术，保障长期成长

    公司积极布局前瞻技术，以“规划一代、储备一代、开发一代、应用一代”为研发方针，通过创新型产品带动销售。公司与香港大学、中南大学、哈尔滨工业大学、华南理工大学、南方科技大学等知名高校开展合作研发项目，开展固态电池材料开发、高能固态电池开发、全固态锂离子电池、水性低成本高能电池开发、电极界面成膜、过充、DCR 仿真分析、锂金属电池等前沿技术项目研究。目前公司4.53V 快充及高能量密度平台已进入试产阶段，高电压硅碳负极平台开发进入量产阶段， 准固态电池样品可实现

    1000Wh/L(380Wh/kg)能量密度及500 次循环，新技术进展顺利。公司通过快充、固态电池、硅基负极等前瞻技术布局，抢占技术高地，保障长期成长。

    盈利预测

    预计2024/2025/2026 年公司归母净利润分别为2/4.5/6.7 亿元，EPS 为2.41/5.45/8.18 元，对应PE 分别为18/8/5 倍。

    公司在消费电池领域竞争力不断强化，有望迎业绩拐点，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。

    风险提示

    竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动风险。