事件：1）近期，豪鹏科技发布2024 年报，2024 年实现营业收入51.08 亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91 亿元，同比增长81.43%。

    2）近期，豪鹏科技发布2025 年一季报，2025 年一季度实现营业收入12.25 亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32 亿元，同比增长903.92%。

    点评：

    公司定位AI 应用的电池配套服务，业绩已经进入上行趋势。豪鹏科技是行业内知名消费电池公司，目前采取“All in AI”战略强势拓展AI应用配套。从最近几个季度的业绩看，公司业务已经走出低谷；未来随着高附加值市场的持续拓展，盈利能力有望持续提升。从研发投入看，公司针对AI 设备高能耗、高散热、轻薄化的技术痛点，重点聚焦高电压正极、高硅负极、叠片钢壳、固态电池四个创新研发方向，将上述技术单独或结合起来提升电池的续航能力和综合性能表现。

    消费电子与AI 应用两个行业共振向上，公司有望长期受益。1）从消费电子角度，全球市场趋势复苏态势，且受益于AI 的发展：AIPC 渗透率在持续提升，智能手机高端化趋势带来高能量密度的消费电池需求提升。

    2）随着AI 应用市场的大发展，AI 硬件（AI 眼镜、服务器BBU、机器人等）对电池提出“高能量密度+轻量化+长续航”要求，豪鹏科技有望凭借其深厚的电化学平台优势切入头部客户供应链，成为AI+赛道核心供应商。

    公司布局已经逐步落地，长期发展空间大。1）从产能方面，公司已建立“一个全球总部+两个产学研基地+一个海外制造基地”的产业布局，惠州+越南工厂全面投产后，全球化服务能力提升。2）公司强化AI+端侧硬件、AI 服务器电源（BBU）、具身智能机器人、无人机及低空经济等新兴领域的战略布局和行业突破，部分客户有望在2025 年开始贡献增量，特别是在AI 眼镜方面；且这些行业大都处于刚刚发展阶段，未来成长空间广阔

    投资评级：

    我们预计公司2025-2027 归母净利分别为2.47/3.62/4.79 亿元；公司业绩已经走出低谷，后续持续受益AI 应用端的放量，未来业绩弹性大；首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期