事件：公司发布2025 年报及2026 年一季报，2025 年公司实现营收58.67亿元，同比增长15%；实现归母净利润2.03 亿元，同比增长123%。

    　　公司2026Q1 实现营收13.53 亿元，同比增长10%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长26%。

    　　营收稳健增长，储能业务快速发展。公司持续践行战略大客户的策略，凭借产品和技术创新优势，通过拓展更多品牌客户和提升份额，整体出货量保持良好的增长势头，营业收入保持稳健增长。分产品来看，2025 年公司消费类应用场景新能源解决方案产品实现营收50.64 亿元，同比增长4.06%；储能类应用场景新能源解决方案产品实现营收6.50 亿元，同比增长251.63%。公司储能产品不断获得市场认可，收入规模扩大，经营效益得到显著改善。

    　　期间费用把控得当，运营效率有所提升。2025 年，公司发生销售费用1.43亿元，销售费率2.43%，同比降低0.02 pcts；发生管理费用3.12 亿元，管理费率5.32%，同比降低1.02 pcts；发生研发费用3.23 亿元，研发费率5.5%，同比降低0.39 pcts；发生财务费用0.94 亿元，主要系汇率波动较大，导致汇兑损益金额变动所致。

    　　卡位新兴赛道，布局全球交付能力。公司在持续巩固并深耕消费电子与智能终端电源解决方案这一核心基本盘的同时，基于公司在全球头部品牌客户积累的优势，精准把握头部客户产品AI 渗透率提升的机遇，集中优势资源突破AI 端侧硬件、机器人、低空经济等前沿赛道。通过“产品联合定义”模式，与客户共同推动硅负极、固态电池等先进技术在这些场景的商业化落地，抢占未来市场制高点，优化公司盈利结构与增长质量。公司已完成潼湖产学研基地的战略性功能建设，形成覆盖“技术孵化—中试验证—规模量产”全链条的一体化智能制造中心。该体系有力支撑了公司在AI PC、AI 耳机、AI 眼镜及机器人等多样化AI 端侧应用领域的快速响应与批量交付能力。同时，公司越南生产基地已深度嵌入国际头部客户的全球供应链网络，能灵活满足其全球化订单需求。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2026-2028 年实现营收71.86、86.54、103.76 亿元，实现归母净利润3.69、5.15、7.17 亿元，对应PE 19.99、14.34、10.29x，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：新产品推广不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。