事件描述

    　　公司发布2023年6月份发电量公告：2023年上半年公司累计完成发电量397.47亿千瓦时，同比增长9.48%，其中风电增长9.57%，火电下降4.61%，其他可再生能源增长96.75%

    事件评论

    电量维持稳健增长，二季度业绩展望积极。得益于资源条件好转，公司新能源发电量维持快速增长，二季度公司风电完成发电量163.08亿千瓦时，同比增长8.19%，由于截至2023年一季度公司风电装机为2619.18万千瓦，同比增幅仅有2.07%，因此即使考虑到新增投产的影响，预计公司风电电量增速或依然高于装机增速，公司风电利用小时数或将有所提升，从而摊薄公司度电成本，因此公司风电业务业绩增速或将优于电量表现。此外，公司火电二季度完成发电量27.09亿千瓦时，同比增长7.65%，而且环比也实现了16.80%的增长，由于二季度以来煤价快速回落，因此在电量及成本均环比有所改善的背景下，预计公司火电业务业绩将实现同比及环比均实现显著改善。而公司其他可再生能源业务二季度完成发电量11.27亿千瓦时，同比增速达125.89%，增速较一季度提升74.58个百分点。即使从电量的维度来看，二季度其他可再生能源发电量环比增速也高达132.80%，电量同比及环比大幅增长主因或系规模扩张拉动，且二季度光照条件优于一季度。整体来看，公司各类电源均实现了电量同比显著增长，且火电及光伏环比也实现了大幅提升，在电量的稳健的表现拉动下，公司二季度或将实现稳健的业绩表现。

    　　斩获大量储备资源，充沛现金保障公司快速增长。2022年，公司新增资源储备6200万千瓦，其中风电2563万千瓦，光伏3637万千瓦。全年新增开发指标1837万千瓦，其中集中式风电467万千瓦，光伏847万千瓦，分布式光伏备案523万千瓦。而且得益于补贴资金的发放，截至2022年末，公司货币资金高达204.93亿元，较年初41.75亿元大幅增长390.83%，公司充沛的资源储备量以及现金将成为完成“十四五”期间新增3000万千瓦新能源装机重要的保障。此外，2022年11月以来，光伏产业链各环节价格均快速回调，公司新增装机的斜率以及盈利质量也有望获得加速改善。在充足的资源储备叠加光伏产业链各环节价格持续回落背景下，公司2023年全年新增装机有望加速增长。而且“十四五”国家能源集团目标新增装机7000-8000万干瓦，龙源电力作为集团清洁能源开发主体势必将承担更多新能源建设任务，集团承诺在换股和资产收购交易完成后3年内将其他存续风力发电业务注入龙源电力，集团旗下龙源电力体外的风电资产储备丰富。

    　　若龙源电力在内生增长的同时，在“十四五”期间完成对于集团风电资产的收购，暂不考虑火电资产剥离的情况下，公司“十四五”期间新增装机规模或远超此前规划规模。

    　　投资建议与估值：根据最新经营数据，我们调整公司盈利预测，预计 2023-2025 年 EPS据分别为0.97，1.10和1.27元，对应PE分别为21.36倍、18.93倍和16.35倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；2、风况、光照资源不及预期风险。