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龙源电力(001289)机构评级研报股票分析报告

 
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龙源电力(001289):净利润稳步增长 光伏装机、发电量高增

http://www.chaguwang.cn  机构:德邦证券股份有限公司  2023-10-31  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年三季报,3Q23 公司实现营收82.5 亿元,同比-3.4%,归母净利润11.5 亿元,同比+12.6%。1~3Q23,公司共实现营收281.0 亿元,同比减少7.0%,归母净利润61.1 亿元,同比增加14.1%。

      风速影响风电出力,光伏发电量同比高增。发电量方面,3Q23 公司发电量158亿千瓦时,同比+4.0%。其中,风电发电量115.7 亿千瓦时,同比-2.5%,我们认为主要受风速下降影响;光伏及其他可再生能源发电量15.8 亿千瓦时,同比+197.9%;火电发电量26.2 亿千瓦时,同比下降5.0%。

      项目储备充足,装机规模同比增加近4GW。截至2023 年9 月底,公司总装机32.8GW,同比增加3.9GW,其中风电装机26.7GW,同比增加1.1GW,光伏装机4.2GW,同比增加2.9GW。2023H1,公司新签订开发协议29.34GW,同比增加77.94%,其中风电15.32GW、光伏14.02GW,且均位于资源较好地区;累计取得开发指标4.01GW, 其中通过平竞价取得开发指标3.07GW(风电1.58GW、光伏1.49GW)。我们认为公司项目储备足,建设速度快,能够顺利完成“十四五”30GW 新能源装机规划。

      CCER 正式重启,有望增厚环境收益。10 月19 日,生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》, CCER 时隔6 年再次重启。10 月24 日-25 日,生态环境部发布CCER 四项方法学的通知,明确了造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造为首批方法学。公司于2014 年就备案全国首个CCER 项目,在市场交易方面也是领全国之先;我们认为CCER 重启有望为公司带来额外的环境收益。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为418.67 亿元、458.87 亿元、505.10 亿元,增速分别为5.0%、9.6%、10.1%,归母净利润分别为73.95 亿元、89.46 亿元、106.99 亿元,增速分别为44.7%、21.0%、19.6%,维持“买入”评级。

      风险提示:风光建设不及预期;电价波动风险;政策风险。

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