事件：公司发布2024 年一季报，2024Q1 公司实现营收98.77 亿元，同比增长0.1%，归母净利润23.93 亿元，同比增长2.47%，实现扣非归母净利润23.97 亿元，同比增长4.43%。

    　　风光装机稳步提升，发电量持续增长。2024Q1 公司集团新增控股装机容量562.16 兆瓦，其中新增投产风电 26.25 兆瓦、光伏 57.51 兆瓦，收购光伏项目容量 478.40 兆瓦；控股装机容量为 36,155.83 兆瓦，其中风电控股装机容量27,780.64 兆瓦，火电控股装机容量 1,875 兆瓦，其他可再生能源控股装机容量6,500.19 兆瓦，装机容量稳步提升。2024Q1 公司集团风电平均利用小时数为640 小时，比去年同期下降 14 小时，主要是因为风速同比下降；火电机组平均利用小时数为 1,377 小时，比去年同期上升 140 小时，主要是因为江苏地区用电需求增加，火电负荷上升。发电量方面，24Q1 公司集团按合并报表口径累计完成发电量 21,225,249 兆瓦时，同比增长 8.27%，其中，风电发电量 17,030,932兆瓦时，同比增长 1.37%；火电发电量 2,581,257 兆瓦时，同比增长11.30%；其他可再生能源发电量 1,613,059 兆瓦时，同比增长 233.33%。

    　　资源储备充足，支撑业绩稳步提升。根据4 月18 日公司投资者关系活动记录表，2023 年公司新增签订开发协议54GW，均位于资源较好地区；全年取得开发指标突破22.75GW，其中新能源开发指标19.84GW（风电5.07 GW ，光伏14.77 GW ），抽水蓄能2.38 GW ，独立储能0.53GW。充足的资源储备将为公司持续发展提供有力支撑。2024 年公司年计划新开工新能源项目 1000 万千瓦，力争投产 750 万千瓦。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为398.8 亿元、437.6 元、473.2 亿元，增速分别为5.9%、9.7%、8.1%，归母净利润分别为77.91 亿元、84.14 亿元、90.06 亿元，增速分别为24.7%、8.0%、7.0%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风光建设不及预期；电价波动风险；政策风险。