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尚太科技(001301)机构评级研报股票分析报告

 
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尚太科技(001301):二季度负极行业承压 公司盈利探底在即

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2023-08-15  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:尚太科技披露2023 年半年报。

      上半年净利约4 亿元,出货5.22 万吨。2023H1,公司实现营收19.67 亿元,同比-10.5%;实现归母净利4.05 亿元,同比-41.5%;实现扣非归母净利3.90 亿元,同比-43.1%。上半年公司负极销量5.22万吨,单吨归母净利约0.78 万元。

      二季度负极价格虽持续走低,公司盈利仍处于行业领先水平。

      23Q2,公司实现营收10.14 亿元,环比+6.5%,同比-9.5%;归母净利1.74 亿元,环比-24.3%,同比-49.3%;扣非归母净利1.69 亿元,环比-23.5%,同比-50.2%。我们测算23Q2,公司负极出货约2.9 万吨,环比+27%;单吨售价约3.5 万元,环比下降约0.7 万元/吨;单吨扣非归母净利约0.6 万元,环比下降约0.4 万元/吨。根据百川盈孚数据,低端/中端/高端人造石墨负极Q2 相比Q1 均价下降0.65-0.95 万元/吨不等,公司产品均价下滑主要受行业趋势影响。得益于公司良好的成本管控能力和一体化自供率,公司盈利能力仍处于行业领先水平。

      加大拓展储能和快充动力场景,产品结构有望优化。23Q2 公司用于储能场景的负极材料处于爬坡状态,预计于三季度放量。此外,在动力快充领域,随着年底下游需求的提升,也有望加大出货量。

      股权激励有望进一步提振员工积极性。公司推出2023 年股权激励计划,拟授予138.15 万股,总股本0.5318%,授予价格26.75 元/股。设置公司层面考核要求:2024/2025/2026 年各年度净利润与负极销量均同比增长20%。

      盈利预测与估值

      我们预计公司2023-2025 年营业收入51.22/64.82/83.17 亿元,同比增长7.11%/26.56%/28.30%;预计归母净利润10.84/15.06/19.58亿元, 同比增长-15.90%/38.89%/29.97% ; 对应PE 分别为13.80/9.94/7.64 倍,给予“增持”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动影响;公司产能投放不及预期;国内外政策变化风险。

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