公司发布2022 年业绩预告,归母净利润预计亏损3700-7400 万元,21 年同期盈利3.63 亿元;归母扣非净利润预计亏损1.17 亿-2.34 亿元,21 年同期盈利3亿元。

    22 年电影行业受益情影响冲击较大,静待23 年行业复苏。受益情影响,2022年全国观影需求和影片供给均出现大幅下滑。据国家电影局统计数据,22 年总票房仅为 300.67 亿元,较 2021 年同期减少 36.4%。全国41.5%的影院暂停营业时间长达3 个月以上,全国观影人次下降了4.55 亿。中国电影市场年度上映影片数量也由 2021 年上映的 547 部,减少至2022 年的325 部。 2023 年春节档(1 月21 日至 1 月 27 日)电影票房为 67.58 亿元,同比2022 年春节档票房增长 11.89%,随着疫情防控政策的不断优化调整,公司各项业务也将逐步回归常态。

    票房市占率接近15%,龙头地位凸显,影院业务带来较大亏损。报告期内,公司主投与发行影片共 5 部,取得票房成绩 44.87 亿元(其中,《长津湖之水门桥》是2022 年度全国唯一一部超过40 亿元票房的影片),但受疫情影响,公司整体票房仍较2021 年下降了50.36%,相关营业收入也大幅下降;同时,影院端在全国票房下滑和影片供给数量下降、影院暂停等影响下,相关营业收入也较2021 年同期持续下滑,影院租金、折旧、人工薪酬等固定成本和刚性支出仍需持续投入,影院业务带来较大亏损。其他方面,公司处于谨慎原则,下属子公司计提了部分资产减值准备。

    《无名》定档2023 年春节档,在手储备多部优质商业大片。《无名》是程耳编剧并执导,梁朝伟、王一博主演的谍战电影。截至2023 年1 月30 日晚,实现总票房6.19 亿,猫眼专业版app 预测内地总票房8.32 亿元。上市募投资金拟三年内投资10 部主旋律影片,包括《红海行动2:虎鲸行动》《智取威虎山前传》《血战上甘岭》《克什米尔公主号》《虎鲸行动》等,有望持续贡献票房收入。

    维持“强烈推荐”投资评级。我们预测公司2022/2023/2024 年分别实现归母净利润-0.52/5.13/6.96 亿元,分别对应-302/31/23 倍PE,维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示:疫情反复风险;政策变化风险;电影项目推进不及预期;重点电影定档情况不及预期的风险等。