事件：

    2024/3/29，公司公布2023 年年度报告。实现营业收入6.29 亿元，同比33.13%；归母净利润2.11 亿元，同比6.16%；扣非后归母净利润2.03 亿元，同比46.72%；EPS0.51 元/股，每10 股派发现金股利2.5 元（含税）。

    金精矿产销量同比增加

    公司主要从事金矿采选及销售，主要产品是金精矿与合质金。2023 年，金精矿产销量分别为3.01/2.99 万吨，同比2.04%/3.26%；金精矿（金属量）产销量分别为1.67/1.65 吨，销售均价352.48 元/克，生产成本162.86 元/克；毛利率53.80%，较2022 年增加2.49 个百分点。合质金产销量分别为154/104 千克（金属量），销售均价445.51 元/克，生产成本363.87 元/克，毛利率18.33%。2023 年，勘探新增控制和推断矿石量248.5 万吨，金金属量6748 千克，平均品位2.72 克/吨（暂未评审备案）。

    部分重点项目进度过半

    公司发行募集资金总额为42540.00 万元，扣除发行费用后净额为39022.71万元，累计投入金额19358.15 万元。主要用于梭罗沟金矿矿区资源勘查（项目实施周期7 年，截至2023 年底已完成52.96%）、梭罗沟金矿2000 吨/天选厂技改工程建设（建设周期2 年，截至2023 年底已完成77.92%）等。此外，公司自有资金建设的梭罗沟金矿地下开采工程已完成96.85%。待项目完成后，公司黄金资源储量和产量都有望进一步增加。

    继续受益金价上行周期

    2024 年，随着通胀压力逐步缓解，预计以美联储为代表的海外发达经济或开启降息周期，流动性充裕利好黄金。全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧，央行持续增持黄金储备等，有望推动金价中枢进一步上移。

    盈利预测、估值与评级

    考虑到公司目前依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿和合质金，募资进行的资源勘查和选厂技改项目存在项目实施周期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为6.9/7.1/8.1 亿元，同比增速分别为10.4%/2.5%/13.6%，3 年CAGR 为8.7%；归母净利润分别为2.9/2.6/3.0 亿元，同比增速分别为36.5%/-8.6%/13.3%，3 年CAGR 为12.2%；EPS 分别为0.69/0.63/0.71 元。

    由于公司整体规模较小，仍处在发展初期，具备较强成长潜力，建议关注。

    风险提示：黄金价格波动风险、单一矿山经营及资源储备风险、矿权无法续期风险、采矿成本上升的风险、安全与环保风险等。