3 月29 日晚公司发布2023 年年报，2023 年全年公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润81.51 亿、3.62 亿、3.09 亿，同比分别+0.00%、-7.26%、-18.25%，营业收入保持稳定；销售毛利率14.55%，同比+1.78pct；销售净利率4.65%，同比-0.42pct。

    四季度营收同比增长。四季度公司实现营收22.74 亿，同比+32.58%；销售毛利率12.57%。

    传统摩托车发动机业务销量与营收双增：2023 年我国摩托车市场“危”与“机”并存，摩发产品深度转型破局，实现销量与营收的同比双增；摩发产品销量252.04 万台，同比+12.98%；产品营收33.64 亿元，同比+18.72%。公司国内摩托车发动机龙头地位显著，多年技术经验积累筑牢公司基本盘。同时，公司不断加码智能制造，完成2 条智能化生产线的改建，生产效率进一步提升。

    传统通用机械及终端产品业务：公司加强全资子公司通机公司的“动力”产品竞争优势和大江动力的“终端”产品竞争优势之间的业务协同和互补，持续优化通机产品布局，在完善传统通机产品的同时开发新品。目前，公司已推出24V 直流发电机、植保无人机充电发电机、家用储能及个性化农机等创新产品，加速拥抱智能化、低碳化及能源转型趋势，推进全系列产品生态的价值实现。

    航发动力业务+新能源业务+高端零部件业务，构建公司业绩第二增长引擎，提升公司中长期多业务可持续发展能力。

    航发动力：2023 年3 月，航空活塞发动机和变距螺旋桨等5 款航空类产品接受“2023年重庆市首台（套）重大技术装备新产品”授牌；产品方面，目前，公司已发布20 余款衍生产品及螺旋桨产品，切入无人机及轻型通航飞机赛道。市场拓展方面，公司采用国内市场、海外市场“两条腿“走路的策略。国内市场，公司重点开发轻型航空动力（通航领域）、工业级及其以上的无人机动力市场；海外市场，以欧洲为主的销售网络已完成初步布局，产品已在法国、德国、意大利等欧洲发达国家成功销售，加快迈向成为全球领先的航空动力系统集成服务商的步伐。2023 年3 月27 日发布的《通用航空设备创新应用实施方案（2024-2030 年）》，中明确提到“持续推动100-200 马力活塞发动机批量交付” ， 公司航发产品主要分布在这个区间：

    C100/C115/C115HT/C145/C145HT/C12/C115/C145/C145HT(电喷)。

    新能源：公司新能源业务聚焦新能源动力系统和储能两大产业领域，产品布局主要涉及电动力系统业务、储能业务、氢能源业务。公司完成对东莞市锂智慧能源有限公司60%股权的收购，其家用和工商业储能系统产品已推出，动力电池已出口北美地区并应用于高尔夫球车、叉车、房车等多个领域及场景；东莞锂智慧积极布局钠离子电池产品，并已实现小批量的产销。氢能源业务方面，已掌握中、小功率燃料电池系统集成能力，并计划建设氢能绿色示范应用园区，全部推动绿色能源转型升级。

    高端零部件：公司以产线级业务为基，以工厂级数字化系统为支点，以结构件业务为推手，完成阿维塔零部件数字化铸造新工厂建设，同时新能源三电产品布局持续拓宽。铝合金铸造方面，铸造新工厂项目已具备小批量生产能力，主要应用于新能源汽车电控、电驱动等重点铝合金零部件，助力汽车制造轻量化。

    投资建议：四季度公司营收大幅提升，基本盘业务处于恢复状态，预计24/25/26 年分别实现盈利6.47/7.38/8.28 亿元，对应14.4/12.6/11.2 XPE，公司的航空活塞发动机有望受益于低空经济，因此我们首次上修投资评级至“强烈推荐”！

    风险提示：通用航空等新业务进展不及预期、通用动力海外大客户配套比例低于预期、摩托车市场需求下滑。