双增长曲线战略清晰，业绩增长韧性凸显

    　　公司采用 “分析型 + 构建型” 双策略，传统燃油动力业务向高端化、高附加值升级，延长第一增长曲线；新兴业务（航空、新能源、智能化）加速拓展，打造第二增长曲线，前三季度受益主业稳健与联营企业收益提升，利润大幅增长，经营质量持续优化。2025 年三季度营收 95.83 亿元，同比增长31.18% ， 归母净利润 7.58 亿元， 同比增长93.70%，全年业绩有望稳步兑现，主营业务（通用机械、摩托车发动机）持续巩固优势地位。“通用机械 + 摩托车发动机” 两大主业筑牢基本盘，“航空动力 + 新能源 + 高端零部件” 三大新兴领域加大研发与市场开拓，收入结构持续优化。

    　　航空动力布局深化，低空经济机遇赋能

    　　公司以宗申航发为技术核心、辰宇科技为市场平台，深化航空动力业务布局，把握低空经济发展战略机遇，产品认证与市场拓展同步推进，成为第二增长曲线核心引擎。宗申航发聚焦中小型航空动力系统解决方案，为通航飞机、无人飞行器提供动力；全资子公司辰宇科技作为战略平台，加速国内外市场拓展。宗申航发已通过德国、法国认证，捷克认证推进中，欧盟市场准入持续突破，为海外拓展奠定基础。契合低空经济政策导向，活塞 / 混动 / 涡轮动力全谱系布局，适配无人机、eVTOL 等多元化应用场景，市场需求空间广阔。终止 IPO 后持续巩固航空动力领域布局，后续将通过市场化融资、战略合作等方式发展，核心竞争力与市场影响力持续提升。

    　　新兴业务破局，新能源打开成长空间

    　　公司新能源业务覆盖储能、氢能源、电驱动全赛道，通过技术突破与产能布局，逐步从“概念”走向“量产”，第二增长曲线雏形显现。储能方面，东莞锂智慧覆盖户用 / 工商业储能，欧洲、非洲自主品牌推广，德国子公司落地，越南制造基地建设中，2025 年上半年新能源产品收入 2.62 亿元同比增长18.43%。氢能源方面，掌握 50kW 及以下燃料电池系统集成能力，SL15/SL20 系列水冷燃料电池系统完成开发，在 2 吨 / 3.5 吨叉车场景小批量示范应用，园区撬装供氢站投用。电驱动方面，电机 + 控制器成套产品批量供货电动摩托车、特种车辆市场，发卡电机技术强化核心竞争力。

    　　盈利预测

    　　预测公司2025-2027 年收入分别为134.74、163.89、191.90亿元，EPS 分别为0.79、0.99、1.20 元，当前股价对应PE分别为26.3、20.9、17.3 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。