事件

    　　公司发布2025 年一季报。2025Q1，公司实现营业收入42.14 亿元，同比增长8.99%，实现归母净利润10.91 亿元，同比增长5.21%。

    　　Q1 内地码头集装箱吞吐量较快增长,同比增长8%2025Q1，公司港口项目集装箱吞吐量总计4895.7 万TEU，同比增长7.1%；港口散杂货吞吐量为3.1 亿吨，同比下降3.0%。集装箱业务方面，内地码头集装箱吞吐量3810.0 万TEU，同比增长7.8%，其中珠三角地区增速为15.7%；港澳台码头集装箱吞吐量152.3 万TEU，同比增长8.1%；海外码头集装箱吞吐量933.4 万TEU，同比增长3.9%。散杂货业务方面，内地码头散杂货吞吐量3.0 亿吨，同比下降3.1%；海外码头散杂货吞吐量246.9 万吨，同比增长3.9%。

    　　Q1 营业收入稳健增长，毛利率同增2.7pct

    　　2025Q1，公司实现营业收入42.14 亿元，同比增长8.99%。毛利率为46.71%，同比增长2.74pct。Q1 公司管理费用率/财务费用率分别为8.72%/10.41%，同比分别-1.73/-3.96pct。Q1 公司投资收益为14.21 亿元，同比增长7.33%。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为165.73/171.09/176.63 亿元，同比增速分别为2.74%/3.23%/3.24%；归母净利润分别为46.07/48.13/50.01 亿元，同比增速分别为2.00%/4.48%/3.89%；EPS 分别为1.84/1.92/2.00 元。鉴于公司广泛布局全球优质港口资产，盈利能力稳健，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球及国内经济增速不及预期；海外拓展不及预期。