A 股稀缺央企物管标的,内外兼修未来可期。公司背靠招商局集团实力雄厚,积极开展“总对总”业务与合资合作,投资并购优质标的,成长未来可期。2021 年,实现营业收入105.91 亿元,同比增长22.42%;实现归母净利润 5.13 亿元,同比增长17.25%。
基础物管增长稳健,增值服务长效显现。构建“沃土云林”商业模式,深耕物业基础管理“沃土”,2021 年物业管理面积2.81 亿平方米,同比增长47.12%;发力非住宅业态,全业态拓展势头强劲。
2021 年,非住宅管理面积1.66 亿平方米,同比增长75%,新拓展项目的单个项目平均年合同额同比大幅上升,千万级以上项目数量同比增长43%。依托到家汇平台,打造物业私域流量轻资产平台,2021年,公司平台交易额近 8 亿元,同比增长 66%。
商业运营加速拓展,“大资管”业务增长迅速。推进“12347”战略落地,聚焦资管业务。2021 年,公司资产管理营业收入达到5.56 亿元,同比增长23.7%,商业项目管理面积 179 万平方米, 同比增长31.62%,在管商业项目44 个,同比增长69.23%。近年来,公司成功培育九方、九方荟等品牌,打造三大商业产品系——海上世界、花园系、九方系。
投资建议
公司作为A 股稀缺央企物管标的,依托招商局集团,资源禀赋优异,打造“沃土云林”商业模式,深耕物业基础管理“沃土”,发力非住宅业态,积极投资并购优质标的,内外兼修未来成长可期。我们预计公司2022-2024 年营业收入将分别同比增长23.75%、24.02%、23.63%至131.06、162.54、200.95 亿元; 归母净利润将分别同比增长36.2%、28.3%、20.3%至6.99、8.96、10.78 亿元,EPS 分别为0.66、0.85、1.02 元。对应4 月26 日收盘价,PE 分别为25X/20X/16X,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
市场不确定性加大风险;行业竞争加剧风险;并购整合不利风险。