事件概述

    8月26日，公司发布2022半年报，2022H1公司实现营业收入56.46亿元，同比增长18.16%，实现归母净利润3.31亿，同比增长33.49%。

    基础物业稳中向好，市场化外拓成效显现。截至2022 年6 月，公司在管项目1803 个，管理面积3.01 亿平方米，公司坚持全业态发展，办公、园区巩固领先地位，医院、学校等业态快速突破，2022H1 新签合同金额15.95 亿，同比增长17%。上半年成功并购新中物业67%股权，南航物业、上航物业投后组织平稳过渡。

    增值服务长效显现，内外兼修成长可期。到家汇商城活跃度稳步提升，2022H1 全平台交易额3.75 亿元，同比增长22%，营业收入2.01亿元，同比增长136%。案场协销、建筑科技服务、设备服务等专业增值服务齐头并进，专业增值服务上半年实现营业收入8.33 亿元，毛利率14.08% 。

    资管业务稳健经营，轻重分离有序推进。截至2022 年 6 月，公司在管商业项目 47 个（含筹备项目），管理面积233.1 万平方米，其中管理公司自持项目 3 个，受托管理控股股东招商蛇口持有项目 39 个，第三方品牌输出项目 5 个。公司积极推动轻资产运营平台建设，将深圳中航城、昆山中航、赣州九方3 家公司全部转让，实现轻重分离。

    投资建议

    公司依托招商局集团，资源禀赋优异，上半年在管面积突破3 亿平方米，增值服务多元并进，南航等物业投后管理平稳过渡。我们预计公司2022-2024 年营业收入将分别同比增长23.7%、24%、23.6%至131.06、162.54、200.95 亿元；归母净利润将分别同比增长36.6%、26.2%、28.9%至7.01、8.84、11.4 亿元，EPS 分别为0.66、0.83、1.08 元。对应8 月26 日收盘价，PE 分别为27X/21X/16X，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧风险；投后整合不畅风险；市场不确定性风险。