事件：1月7 日，公司发布12月经营数据。2021年12月公司实现签约面积221.7万平方米，同比增长28.2%；实现签约金额440.37 亿元，同比增长37%。2021年全年公司累计实现签约面积1464.5 万平方米，同比增长17.77%；累计实现签约金额3268.34 亿元，同比增长17.7%。

    点评：

    销售表现靓丽。12 月单月销售高增长，签约面积221.7 万平方米，同比增长28.2%；签约金额440.4 亿元，同比增长37%。全年销售也保持较高增速，2021年全年累计签约面积1464.5 万平方米，同比增长17.8%；累计签约金额3268.3亿元，同比增长17.7%；销售均价22318 元/平方米，同比持平。

    拿地积极，且主要布局一二线城市。12 月新增17 宗地块，拿地总建筑面积238.4万方，拿地总金额332.0 亿元，拿地金额占销售金额比重75.4%。按拿地金额计算，一二线城市占比74.6%，三四线城市占比25.4%，拿地聚集一二线，尤其是一线占比47.1%。全年来看，累计拿地建面1550.7 万方，拿地金额2136.3亿元，楼面均价为13777 元/平方米，拿地力度65.4%，拿地积极。按拿地金额计算，一二线城市占比70.0%，三四线城市占比30.0%。拿地金额排名前五的城市为：上海（17.79%），南京（9.44%），南通（5.19%），苏州（4.87%），广州（4.77%）。

    融资优势明显，供给侧改革下将迎来更大发展机会。11 月发行30 亿中票，30 亿超短融。近期拟注册发行中票30 亿元，其中首期25.8 亿，且12.9 亿用于收购。

    近期媒体报道，承债式收购，相关并购贷款不计入三道红线。此外，三道红线持续达标，截至 2021 年 6 月末，剔除预收账款的资产负债率为 60.26%，净负债率34.74%，现金短债比 1.35。融资优势明显，财务稳健，供给侧改革趋势下，公司将迎来更大发展机会。

    投资建议：公司开发与运营并举，融资优势明显，在一二线核心区域有大量优质土地储备。看好公司中长期投资价值。我们维持公司盈利预测，预计公司 2021-2022年EPS 为 1.68 元、1.86 元，以 2022 年 1 月 7 日收盘价计算，对应 PE 分别为 8.4 倍、7.6 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：货币政策大幅收紧，政策调控超预期严格。