投资要点

    　　事件

    　　2022 年11 月10 日，公司发布10 月经营数据。10 月公司实现签约面积83.2 万平方米，同比增加6.1%；实现签约金额249.4 亿元，同比增长50.7%。

    　　点评：

    　　10 月销售金额同比持续大幅增长，销售面积同比转正。10 月公司实现签约金额249.4 亿元，同比增长50.7%，（9 月为同比+50.2%）；实现签约面积83.2万平方米，同比增加6.1%（9 月为同比-3.7%）；销售均价29984 元/平米，同比上升42%。1-10 月累计实现销售金额2265.5 亿元，累计同比下降12.0%；累计销售面积836.2 万平方米，累计同比减少25.1%，累计销售均价27093 元/㎡，累计同比上升17.45%。

    　　10 月拿地新增5 宗住宅用地，拿地积极。10 月拿地总金额139.2 亿元，拿地总建面72.2 万方，拿地均价19276 元/平方米，拿地金额占销售金额比重55.8%。

    　　22 年1-10 月，累计拿地金额1149.4 亿元，拿地金额占销售金额比重50.73%。

    　　2022 年根据拿地金额计算，一线城市占比 47.7%，二线城市占比35.1%，三四线城市占比14.5%，海外占比2.7%。其中：上海（30.4%），北京（9.0%），深圳（8.3%），苏州（7.3%），合肥（6.8%）。

    　　三条红线持续达标，融资优势明显。10 月公司发行4 笔债券，共计72.9 亿元：

    　　一般公司债2 笔，10 亿元五年期，利率3.12%；40 亿元三年期，利率2.60%。

    　　超短期融资债券2 笔，共计22.9 亿元，利率均为1.8%。今年以来，公司共计发行债券299.1 亿元，加权平均利率2.83%，突显央企融资优势，受益供给侧改革。截至2022 年6 月30 日，公司现金短债比为1.48，净负债率为48.96%，剔除预收账款的资产负债率为62.38%，“三道红线”监测指标全部绿档。

    　　投资建议：公司开发与运营并举，融资优势明显，在一二线核心区域有大量优质土地储备。受益行业供给侧改革，中长期看好公司投资价值。维持22-23 年EPS 为1.43 和1.57 元，以11 月9 日收盘价计算，PE 分别为9.7 倍和8.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：地产销售不及预期，货币政策收紧，地产政策调控。