再融资收购对价确定为89.28 亿元，深投控或成为二股东。22 年12月17 日公司发布再融资预案，计划发行股份收购前海项目并配套募集资金，收购标的为南油集团24%股权及招商前海实业2.89%股权，交易完成后，公司对于前海蛇口自贸投资发展的持股比例将从36.17%提升至43.00%（提升6.82pct）。23 年2 月18 日，公司发布交易报告（草案），公布交易总对价89.28 亿元，按照15.06 元/股的价格共发行5.93 亿股（占22Q3 总股本的7.66%），交易完成后招商局集团、招商局轮船、招商局投资发展合计持有上市公司61.94%股份（交易前为64.83%），深投控持有5.39%的股份，深投控或成为公司第二大股东，其承诺股份上市36 个月内不得转让（与招商局投资发展一致），锁定期1 年内减持不低于发行价，体现其对公司长期经营表现的信心。

    非公开发行募资不超85 亿元。公司拟非公开发行股份募资不超85 亿元，其中，招商局投资发展拟认购金额1 亿元-20 亿元，募集资金43亿元用于10 个项目建设，42 亿元用于补流及偿债。

    23 年1 月销售排名升至前五，淡季持续补充土储。根据公司经营公告，公司22 年全口径拿地金额1283 亿元，排名行业第二，体现出较强的扩表能力。23 年1 月，公司销售金额157.67 亿元，同比+4.09%，单月销售排名升至前五，新增郑州、合肥两项目，拿地金额12 亿元。

    盈利预测与投资建议。定增增厚前海权益，前海资源有望加速兑现，本次运作带来的资金，将提升公司整体开发能力。公司强信用、高成长，具备估值催化因素。预计公司22、23 年EPS 分别为0.54、1.00 元/股，我们维持公司合理价值17.91 元/股不变，维持“买入”评级。

    风险提示。行业景气度影响公司经营及业绩；未来利润率的波动；前海、太子湾项目开发进度存在不确定性；再融资方案的不确定性。