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招商蛇口(001979)机构评级研报股票分析报告

 
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招商蛇口(001979):销售快速增长 融资保持优势

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-03-10  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:2023 年3月9日,公司发布2月经营数据。2月公司实现签约销售面积103.73 万平方米,同比增加114.76%;实现签约销售金额225.43 亿元,同比增加124%。

      点评:

      2 月销售面积、金额同比三位数增长。2023 年2 月公司实现签约面积103.7 万平方米,同比增加114.8%(1 月同比-9.1%),环比+61.8%;实现签约金额225.43亿元,同比+124.0%(1 月同比+4.1%),环比+43.0%;销售均价21732 元/平方米,同比+4.3%。1-2 月累计实现销售金额383.1 亿元,累计同比增加52.0%;累计销售面积167.8 万平方米,累计同比增加41.2%,累计销售均价22825 元/㎡,累计同比增加7.61%。

      2 月拿地新增1 宗住宅用地,拿地谨慎。公司2 月新增1 宗地块,拿地总建筑面积4.60 万方,拿地总金额 9.2 亿元,拿地楼面均价19980 元/㎡,拿地金额占销售金额比重4.1%。23 年1-2 月,累计拿地金额21 亿元,拿地金额占销售金额比重5.49%。

      融资优质仍然明显,三道红线持续达标。截至3 月9 日,公司发行1 笔13 亿元超短期融资债券,利率2.29%。今年以来,公司共计发行债券26 亿元,加权平均利率2.23%,突显央企融资优势,受益供给侧改革。截至2022 年6 月30日,公司现金短债比为1.48,净负债率为48.96%,剔除预收账款的资产负债率为62.38%,“三道红线”监测指标全部绿档。

      拟增发股份89 亿元收购南油集团,配套融资85 亿元。2 月17 日,公司发布公告,拟通过发行股份购买深投控持有的南油集团24%股权、招商局投资发展持有的招商前海实业2.89%股权,交易标的资产交易价格合计89.28 亿元。同时,公司公告拟向包括招商局投资发展在内的不超过35 名特定投资者非公开发行股票募集配套资金,募集资金金额不超过85 亿元,其中42 亿元用于补充流动资金及偿还债务,43 亿元用于上海、南京、重庆、合肥等地存量项目的建设使用。

      投资建议:公司销售、拿地表现靓丽,在一二线核心区域有大量优质土地储备,持续看好公司投资价值。我们维持22-23 年EPS 为0.39 元和0.47 元,以3 月10 日收盘价计算,PE 分别为36.4 倍和30.1 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:核心城市恢复不及预期、地产政策不及预期。

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