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招商蛇口(001979)机构评级研报股票分析报告

 
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招商蛇口(001979):招商蛇口4月销售点评:销售表现同比大增 优质土储保障销售

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-05-10  查股网机构评级研报

事件

    2023 年5 月10 日,公司发布4 月经营数据。4 月公司实现签约销售面积136.42万平方米,同比增加135.0%;实现签约销售金额379.26 亿元,同比增加169.1%。

    点评:

    4 月销售面积、金额同比大幅提升,为21 年3 月以来最大涨幅。2023 年4 月公司实现签约面积136.42 万平方米,同比增加135.0%(3 月同比+65.6%),环比-0.7%;实现签约金额379.26 亿元,同比+169.1%(3 月同比+53.4%),环比+11.7%;销售均价27801 元/平方米,同比+14.5%。1-4 月累计实现销售金额1101.9 亿元,累计同比增加79.4%;累计销售面积441.7 万平方米,累计同比增加70.0%,累计销售均价24948 元/㎡,累计同比增加5.54%。

    4 月拿地新增 6 宗高能级宅地,拿地意愿较强。公司4 月新增6 宗地块,分别位于上海、北京、苏州、武汉、合肥。拿地总建筑面积45.07 万方,拿地总金额 86.7 亿元,拿地楼面均价19229 元/㎡,拿地金额占销售金额比重22.9%。

    23 年1-4 月,累计拿地金额177.4 亿元,拿地金额占销售金额比重16.1%。从拿地结构来看,集中于一二线城市,其中一线城市金额占比44.5%,二线55.5%。

    从城市来看,重仓城市分别为:上海(18.9%)、苏州(16.4%)、杭州(13.9%)、北京(13.1%)、南京(12.9%)。

    融资优质仍然明显,三道红线持续达标。截至5 月10 日,公司发行2 笔共计22.9 亿元超短期融资债券,利率2.2%。今年以来,公司共计发行债券48.9 亿元,加权平均利率2.21%,突显央企融资优势,受益供给侧改革。截至2022 年末,公司扣除预售账款资产负债率62.42%,净负债率48.09%,现金短债比1.30。

    全年公开市场融资327.2 亿元,全年综合资金成本3.89%,较年初大幅下降59bp,融资渠道畅通且成本较低。

    投资建议:销售表现靓丽,公司拿地保持积极力度,一二线优质资源丰厚,保障未来增长。同时,三大主业调整聚焦第二成长曲线,看好公司中长期投资价值。维持预计公司23-24 年EPS 为0.80 和1.10 元,以5 月10 日收盘价计算,PE 分别为17.4 倍和12.7 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:核心城市恢复不及预期、地产政策不及预期。

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