事件

    　　2023 年6 月16 日招商蛇口发布公告称收到证监会关于公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复同意。

    　　点评

    　　定增收购资产获批，“第三支箭”后A 股房企首单重组：2023 年3月13 日公司关于拟通过发行股份购买深投控持有的南油集团24%股权、招商局投资发展持有的招商前海实业2.89%股权；同时拟向包括招商局投资发展在内的不超过35 名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金（不超过85 亿元）的申请获得证监会受理，三个月时间获正式注册同意，是2022 年11 月允许涉房上市公司进行股权融资以来的首单。

    　　增厚前海区域土储，提升优质项目权益比例：本次交易完成后南油集团将成为公司的全资下属公司，公司对于招商前海实业的直接及间接持股比例将由83.10%增至85.99%，公司对于招商前海实业的权益比例提升约13.65%。南油集团主要持有的资产为其通过招商前海实业间接持有的前海自贸股权，前海自贸拥有前海妈湾约 80.62 万平方米的土地使用权，将统筹主导未来前海妈湾片区的开发与建设。

    　　公司销售持续恢复，投资拿地表现积极：公司2023 年1-5 月签约销售金额1368 亿元，同比增加76.4%，增速远超百强房企整体8.2%的水平。新增拓展项目19 个，总建面193 万方，总地价315 亿元，多获地渠道并举，分别于深圳、上海、南京、杭州、苏州、合肥和郑州等城市增加土储。

    　　投资建议

    　　公司定增收购资产获批通过，有望增厚优质土储资源，且能加强园区运营实力，助力公司未来业绩稳定回升。前海项目短期尚不能结转贡献业绩，我们维持盈利预测不变，2023-25 年归母净利润分别为65.9 亿元、106.5 亿元和140.0 亿元，同比增速分别为54.5%、61.7%和31.4%。公司股票现价对应PE 估值为15.8/9.8/7.4倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　房地产市场销售持续低迷；竣工不及预期。