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招商蛇口(001979)机构评级研报股票分析报告

 
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招商蛇口(001979):归母净利润触底回升 销售投资稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-07-14  查股网机构评级研报

  事件

      2023 年 7月 13日招商蛇口发布 2023 年半年度业绩预告:预计2023 年上半年实现营收 514.42 亿元,同比下降 10.63%;实现归母净利润21.53亿元,同比增长14.09%。

      点评

      公司营收和利润总额有所下滑,归母净利润触底回升:2023 年 1-6月,公司营收同比下滑 10.63%,利润总额同比下滑 9.6%,而归母净利润同比逆势增长 14.09%,主要原因是公司销售确收的权益比例提升。同时公司资产规模有所增加,自报告期初的 8864.7 亿元提升 6.89%至 9475.8 亿元。

      公司销售持续恢复,投资拿地表现积极:公司 2023 年 1-6月累计签约销售金额约1664亿元,同比增加 40.1%,增速远超同期百强房企整体-0.4%的水平,位列克而瑞百强销售榜的第五位。上半年公司共获取25宗土地,100%位于核心一二线城市(主要是北京、上海、合肥、宁波等地),计容建面 237 万方,土地权益总价 345亿元,位列中指院权益拿地金额行业第五。

      市场首单定增获批,增厚前海土储,提升优质项目权益比:2022年 12月 16日公司公告拟通过发行股份购买深投控持有的南油集团24%股权、招商局投资发展持有的招商前海实业 2.89%股权;同时拟向包括招商局投资发展在内的不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金(不超过85亿元),2023年3月14日公司申请获得深交所受理,6月16日获证监会同意注册,成为市场首单获批的定增事项。本次交易完成后南油集团将成为公司的全资下属公司,且公司对于招商前海实业的直接及间接持股比例将由83.10%增至 85.99%,公司对于招商前海实业的权益比例提升约13.65%,南油集团主要资产为其通过招商前海实业间接持有的前海自贸股权,而前海自贸拥有前海妈湾约80.62万方的土地使用权。重组完成后,公司未来将统筹主导前海妈湾片区的开发、建设与运营。投资建议公司上半年归母净利润触底回升,定增收购资产获批通过,有望增厚优质土储资源,保障公司未来业绩增长。我们维持盈利预测不变,2023-25年归母净利润分别为65.9亿元、106.5亿元和140.0亿元,同比增速分别为54.5%、61.7%和31.4%,公司股票现价对应PE 估值为14.1/8.7/6.7倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      房地产市场销售持续低迷;竣工不及预期。

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