投资要点

    　　事件：2023 年7 月13 日，公司发布23 年半年度业绩快报，公司实现营收约为514.4 亿元，同比-10.6%，归母净利润为21.5 亿元，同比+14.1%。

    　　点评：上半年，公司归母净利润实现双位数增长。根据业绩快报，上半年营收约为514.4 亿元，同比-10.6%，归母净利润为21.5 亿元，同比+14.1%；扣非归母净利润13.9 亿元，同比-5.4%。公司归母净利润增加主要受权益比例增加：公司归母净利润占利润总额占比为43.3%，同比+9.0pct。

    　　上半年销售表现靓丽，同时补充核心城市优质资源。上半年公司累计实现销售金额1664.4 亿元，累计同比+40.1%；累计销售面积684.0 万平方米，累计同比+40.3%，累计销售均价24334 元/㎡，累计同比-0.16%。拿地方面，上半年公司累计拿地金额425.9 亿元，拿地金额占销售金额比重25.6%。从拿地结构来看，集中于一二线城市，其中一线城市金额占比34.3%，二线64.0%，三四线为1.7%。从城市来看，重仓城市分别为：北京（20.6%）、厦门（17.3%）、南京（11.8%）、杭州（11.3%）、上海（8.4%）。

    　　重组标的完成过户，增加优质资产的权益比例。6 月27 日，公司完成发行股份购买资产之标的过户，南油集团24%股权，招商局投资发展持有的招商前海实业2.8866%股权过户事宜已办理完毕。预计新增6.02 亿股，总股本将增加至83.41 亿股，计划7 月20 日上市。6 月16 日，证监会同意公司发行股份募集配套资金不超过85 亿元的注册申请。

    　　保持融资优势。截至7 月13 日，公司新增融资共计29.61 亿元，其中2 笔共计21.0 亿元超短期融资债券，利率2.45%；一笔ABS 为8.61 亿元，利率2.63%。今年以来，公司共计发行债券104.5 亿元，加权平均利率2.29%，突显央企融资优势。

    　　投资建议：业绩双位数增长，销售表现靓丽，优质资源丰厚。定增进一步增强优质资产权益比例和资金优势。未来增长可期，看好公司中长期投资价值。

    　　因公司公告增发带来的股本变化，预计23-24 年EPS 为0.75 元和1.02 元，以7 月13 日收盘价计算，PE 分别为16.1 倍和11.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：核心城市恢复不及预期、地产政策不及预期。