业绩符合预期，产销增加，主要产品价格环比继续上涨。另一方面，多个在建项目有望陆续投产贡献增长。维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　业绩符合预期： 2021 年一季度实现营业收入37.44 亿元，同比上升42.64%；实现归母净利润11.37 亿元，同比增长26.34%，扣非后归母净利润10.91亿元，同比增长24.03%。业绩符合预期。

    　　产销增加，主要产品价格环比继续上涨。产品价格方面，根据WIND 统计，一季度单季度维生素A(50 万IU/g)、维生素E（50%）、蛋氨酸（国产:25 公斤/件）均价分别同比下降0.84%、上涨23.92%、上涨5.5%，一季度均价环比2020 年四季度分别上涨23.87%、25.92%、24.82%。产品产销方面，2020 年公司蛋氨酸一期5 万吨生产线实现满负荷生产，二期25 万吨/年项目其中10 万吨装置如期投入使用，生物发酵项目（一期）顺利完成达产验收，实现满负荷生产。公司综合毛利率48.14%，净利率30.48%，均维持在很高水平。

    　　突破多个高壁垒产品，精细化工龙头持续成长：多年来，凭借产业链及工艺技术的优势，公司陆续突破香精香料、蛋氨酸、PPS/PPA 等高壁垒产品的生产销售，且各个业务板块实现良好协同。2018 年来，公司启动多个新项目的建设，包括25 万吨蛋氨酸、黑龙江生物发酵、山东营养品项目及精细化工项目等，此部分产能在2020-2021 年起逐渐投产释放业绩，公司的营收规模有望持续提升。

    　　第三期员工持股计划完成购买：截至2021 年2 月26 日，公司第三期员工持股计划已完成股票购买，成交均价约为35.97 元/股。员工持股计划有利于广大高管及员工分享公司成长成果。

    　　估值

    　　维持盈利预测，预计2021-2023年每股收益分别为2.16元、2.53元、3.11元，对应PE分别为17.8倍、15.2倍、12.4倍。看好公司持续增长，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　蛋氨酸、黑龙江等新项目投产进度晚于预期。下游需求大幅低于预期。

    　　产品价格大幅下滑。