业绩简评

    　　公司于2021 年10 月28 日发布三季报，其中营业收入为32.62 亿元，同比增长50.31%，归母净利润9.58 亿元，同比增长31.79%。

    　　经营分析

    　　Q3 业绩符合预期，主要产品市场价格略有下滑：报告期内，公司归母净利润为9.58 亿元，业绩符合我们的预期。价格方面，公司主要营养品价格略有下滑，2021 年第三季度50 万IU/g 的VA 粉、50%的VE 粉、蛋氨酸国内市场均价分别在282.99 元/Kg、78.83 元/Kg、18.35 元/Kg，环比分别变化-15.16%、0.69%、-12.70%。

    　　“化工+”、“生物+”平台逐步成型，公司未来成长可期：公司以一体化、市场协同为基础，不断丰富产品品类、提升产品质量、扩大产品产能，持续优化，不断强化公司核心竞争力。在营养品板块方面，公司继续做大做精做强，未来有望成为营养品添加剂综合方案解决商；此外，公司还积极布局前沿生物科技，打造“化工+”、“生物+”平台，生物发酵项目（一期）的满负荷生产为营养品板块的业绩增长打下夯实基础；在香精香料板块，公司的依托化学合成与生物发酵两大技术平台，不断丰富香料品种，满足不断变化的市场需求，覆盖日化、食品和医药等多个领域，随着新产品的不断推出，该业务有望继续稳步增长；同时在新材料业务上，公司重点发展高分子聚合物大产品及关键中间体，坚持一体化、系列化发展思路，不断做大做强，从而提升市场竞争力和行业地位。

    　　投资建议

    　　公司是精细化工龙头之一，在很多产品具备很强的市场地位及定价权，我们预计公司2021-2023 年归母净利分别为41.64 亿元、44.60 亿元、49.35 亿元，对应EPS 分别为1.94、2.08、2.30，给予2022 年20 倍PE，目标价为41.60 元。

    　　风险提示

    　　产品价格下跌；新项目进度不及预期；需求下滑