投资要点

    　　事件： 新和成发布2022年半年报，报告期内实现营业收入82.15亿元，同比增长11.92%；实现归属上市公司股东的净利润22.14 亿元，同比下降8.78%；实现扣非归母净利润20.94 亿元，同比下降8.13%。按最新总股本计，实现摊薄每股收益0.72 元，每股经营性净现金流0.40 元。

    　　2022Q2 单季度公司实现营业收入39.07 亿元，同比增长10.06%，环比下降9.31%；实现归母净利润10.11 亿元，同比下降21.23%，环比下降16.02%；实现扣非归母净利润9.51 亿元，同比下降19.97%，环比下降16.76%；折合单季度EPS 为0.33 元。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。新和成是国内领先的精细化工品平台型公司，公司自研实力强劲，在精细化工板块的版图持续拓展，纵横式扩张形成产品矩阵，产品链涵盖营养品、香精香料、高分子材料、原料药等四大板块。公司的项目储备丰富，公司蛋氨酸二期15 万吨项目在建，与中石化合作投资蛋氨酸装置待推动。香精香料和新材料板块均按计划进行新产品及新项目的研发、建设。原料药板块产品结构优化升级，公司持续推进新项目的各项手续加快产品落地。以最新股本30.91 亿股计，我们调整新和成2022-2023 年EPS 分别为1.52、1.86，并引入2024 年2.12 元的EPS，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新项目投产不及预期的风险；原材料价格波动的风险；终端需求下降风险。