2017 年一季度业绩符合预期

    　　鸿达兴业公布2017 年一季度业绩：营业收入14.96 亿元，同比增长16.8%；归属母公司净利润3.04 亿元，同比增长181%，对应每股盈利0.13 元，贴近公司此前业绩预告下限。公司预计2017年上半年归母净利润5~6 亿元，同比增长81%~117%。

    　　2017 年一季度公司业绩大幅增长主要是PVC、烧碱及土壤调理剂等产品销量大幅增长，并且PVC 和烧碱市场价格高于上年同期，产品利润率提升，一季度公司毛利率同比提升17.4ppt 至36.6%。

    　　发展趋势

    　　氯碱产品产能释放有望带动二季度业绩继续快速增长。全资子公司中谷矿业PVC 和烧碱各30 万吨产能于2016 年6 月底投产后产能实现翻倍，产能扩张有望带动2017 年二季度PVC 和烧碱销量继续大幅增长。目前烧碱（99%）和电石法PVC 价格分别为4350元/吨和5625 元/吨，较去年同期分别增长78%和5%。我们预计二季度公司PVC 和烧碱将保持量价齐升，业绩有望继续快速增长。

    　　土壤修复市场空间大，PPP 项目有望加快公司土壤修复产品推广应用。目前我国耕地修复需求处于上升期，《土壤污染防治行动计划》提出到2020 年我国受污染耕地治理与修复面积达到1,000万亩，土壤修复市场空间巨大。目前公司具备土壤改良剂土壤调理剂等环保品产能120 万吨，营销推广在国内外全面推开，业务发展迅速。同时公司与通辽市签订100 万亩盐碱地土壤改良PPP项目合作协议，有助于加快公司土壤修复产品的推广，同时也是PPP 项目在环保和土壤修复产业中应用的探索和尝试。

    　　盈利预测

    　　我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017/18 年市盈率分别为16/15x，看好公司土壤改良剂业务发展空间，我们维持推荐的评级，但将目标价上调10.53%至人民币10.50 元，较目前股价有23.67%上行空间。目标价对应2017/18 年20/18x P/E。

    　　风险

    　　PVC 和烧碱价格低于预期，土壤改良剂推广低于预期。