事件：公司2016 年实现收入61.58亿元，+50.68%，实现归母净利润8.18亿元，+46.28%，EPS0.34 元；2017 年Q1 实现收入14.96 亿元，+16.76%，实现归母净利润3.04 亿元，+180.60%，EPS0.13 元。

    氯碱产品和土壤调理剂销量大幅增加，带动业绩快速增长。16 年公司PVC 销售64.50 万吨，同比增加78.35%；烧碱销售45.69 万吨，同比增加128.24%；土壤调理剂销售13.22 万吨，同比增加211.58%。17 年，中谷矿业氯碱装置将全年运行，土壤调理剂面向全国拓展，主营产品销量将继续提升。

    土壤改良业务处于快速成长期，爆发空间巨大。我国土壤修复具有万亿甚至十万亿的市场规模，目前处于前期培育阶段。公司切入该领域较早，一方面有成熟的产品向国内外推广，一方面进行土壤改良示范并且承接PPP 项目。公司拥有120 万吨土壤调理剂产能，所处行业空间非常庞大，未来销量将快速增加，前景非常可观。

    PVC 年均价格向上空间较大，烧碱价格位于历史高位，龙头企业利润丰厚。16 年下半年PVC 行情波澜壮阔，但年均价格相比15 年提升不大，PVC 需求每年都保持一定增长，供给方面由于环保和成本的压力，大量产能将面临退出，随着供需关系的不断改善，PVC 年均价格还有较大的增长空间。烧碱由于短期的供需失衡使目前价格位于历史高位，4 月份全国片碱均价达到了4179 元/吨，氯碱龙头企业利润非常丰厚。

    估值与评级。预测公司2017-2019 年净利润分别为13.88 亿、18.18 亿和23.10 亿元， EPS 分别为0.57 元、0.75 元和0.95 元，对应PE 分别为15X、11X 和9X，维持“买入”评级。

    风险提示。土壤修复行业处于培育期不确定因素多；产品价格波动风险。