事项：

    　　环保部21日召开例行新闻发布会，介绍土壤污染防治有关情况。环保部土壤环境管理司司长邱启文在会上表示，环保部在首批启动14 个试点项目的基础上，将指导各地新启动一批土壤污染治理与修复技术应用试点项目。

    　　此外，还将指导地方编制完成6 个土壤污染综合防治先行区建设方案。

    　　评论：

    　　我国土壤退化严重，万亿市场蓝海可待开发。盐碱地和酸性土壤在我国广泛分布，其中盐碱地面积高达5亿多亩，相当于现有耕地的三分之一，其中有2亿多亩经修复可变为潜在耕地。酸性土壤约占全国耕地面积的21％（3亿亩）。按照盐碱地的改良成本3000元/亩，酸性土壤修复成本1000元/亩测算，我国盐碱化耕地改良和酸性土壤修复的市场空间分别可达到万亿和3000亿元，利润空间巨大。随着土壤修复相关政策的支持推动，将孕育出一个万亿级市场。

    　　治理和监管逐步加码，试点、政策两手抓。继国家发布“土十条”之后，全国31 个省份均相继发布了地区的“土十条”。环保部也先后在河北雄安新区、广东、河北、湖南、重庆、广西等地开展了技术规定的试点工作，为全面推进详查工作奠定了基础。下一步，环保部将按照既定的方案加紧推进。此次官方在新闻发布会上再次强调中央对该工作的重视，继续一手放手推试点，一手抓紧定政策，2017年被誉为“土壤修复环境政策爆发年”。

    　　我国土壤修复产业迎来红利释放加速期。据国土部、发改委今年2月联合印发《全国土地整治规划（2016-2020）》，明确了“十三五”期间土地整治目标，要确保建成4亿亩高标准农田，力争建成6亿亩，全国基本农田整治率达到60%；补充耕地2000万亩，改造中低等耕地2亿亩左右；整理农村建设用地600万亩；改造开发600万亩城镇低效用地。预计完成上述规划目标至少需投入资金总量1.7万亿，其中2017年产业规模就将超过240亿元，土壤修复产业已迎来红利快速释放期。

    　　公司PPP 模式清晰，盈利能力强，料将持续受益。公司于2017年2月28日与通辽签订100万亩25亿土壤修复合作协议，拉开其土壤修复PPP 模式复制放量的序幕。鸿达-通辽项目土地成本低、改良难度小、政府支持力度大、后续空间广。根据我们的测算，在土壤改良项目实施的1-2年内，公司平均可保守获利约3亿元/年（不考虑政府补贴）。公司土壤修复PPP模式清晰，客户资源广，后续获取大订单确定性较强，预计接下来该模式会快速复制放量，17年贡献利润3-4亿元。

    　　风险因素：土壤修复进度低于预期，产业政策支持力度减弱。

    　　维持“买入”评级。试点持续推进，政策日臻完善，公司将乘土壤修复产业之东风，迎来爆发性成长。我们维持公司2017/18/19年归属母公司净利润分别为12.08/14.40/18.65亿元的预测；对应EPS 分别为0.50/0.59/0.77元。考虑到土壤修复行业空间巨大，企业PPP 模式清晰，盈利能力确定，未来可复制放量，预计公司未来三年复合业绩增速超过40%，维持目标价14元，维持“买入”评级。