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伟星股份(002003)机构评级研报股票分析报告

 
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伟星股份(002003):拉链业务下滑 影响公司经营业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2019-08-19  查股网机构评级研报

核心观点:

    2019H1 公司实现营收13.15 亿元,同比增长3.96%,归母净利润1.66亿元,同比下降8.16%,实现扣非后归母净利润1.57 亿元,同比下降10.65%。其中,2019Q2 营收和归母净利润分别下降4.8%和10.80%。

    拉链业务营收和毛利率下滑,影响公司整体营收和净利润

    分产品看,纽扣营收5.81 亿元,同比增长8.65%,毛利率45.83%,同比增长1.94 个百分点,拉链营收6.86 亿元,同比下滑0.08%,毛利率35.25%,同比下降3.54 个百分点,其他服装辅料营收4672 万元,同比增长8.89%,卫星导航营收69 万元,同比增长282.08%。分地区来,国内营收9.90 亿元,同比增长2.15%,毛利率39.09%,同比下降1.44 个百分点,国际营收3.25 亿元,同比增长9.85%,毛利率42.45%,同比持平。

    2019Q2 毛利率稳定,费用率有所上升

    2019Q2 公司毛利率42.56%,同比下降0.06 个百分点,基本保持稳定。19Q2 公司销售费用率、管理及研发费用率、财务费用率分别为8.21%、11.87%、-0.02%,同比分别增长1.40 个百分点、1.11 个百分点和0.44个百分点,主要因为公司加大营销投入以及人员工资上升。

    盈利预测与投资评级

    预计19-21 年EPS 为0.42/0.47/0.52 元/股,现价对应19 年PE 14 倍,公司是辅料行业龙头,虽短期面临压力,但近期订单趋好,如持续,下半年有望改善,长期看海外拓展仍有空间,近5 年平均PE(TTM)估值19倍,考虑到短期业绩压力,给予19 年PE 估值16 倍,合理价值6.72 元/股,维持“增持”评级。

    风险提示

    原材料涨价风险;竞争对手产品降价风险;军工业绩低于预期风险。

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