核心观点：

    　　公司公布23Q3 业绩：23Q1-3 实现收入29.0 亿元，同比+3.1%；归母净利5.3 亿元，同比+2.3%。其中Q3 实现收入10.8 亿元，同比+8.7%；归母净利2.3 亿元，同比+10.6%。收入符合预期，利润超于预期。

    　　收入增速逐季改善，23Q4 收入有望提速。23Q1-3 单季度公司营收均环比提速，我们认为一方面系下游海内外品牌去库存情况良好，客户下单有所回暖；另一方面系公司快反、交期等优势显著，在逆势下持续提升市场份额，同时新品类拓展初见成效贡献收入新增量。叠加去年Q4低基数，我们认为23Q4 收入有望进一步提速。此外，公司定增项目完成发行认购，定向增发1.3 亿股，募资净额11.8 亿元用于拓产，旨在加速拉链产业布局，我们看好公司中长期市占率持续稳定提升。

    　　23Q3 毛利率提升，销售费用率及管理费用率改善明显。23Q3 单季度公司营业利润率同比提升0.3pct，其中财务费用率同比提升3.9pct，根据财报，主要系汇兑净收益减少，但毛利率同比提升0.8pct、管理费用及销售费用率同比改善1.3pct 部分抵消其负面影响，包括办公用房在内的资产处置收益亦贡献一部分净利润。公司盈利能力持续改善，我们认为后续随着公司收入逐渐修复，公司利润率有望保持稳定。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司EPS 分别为0.49/0.55/0.63元/股。参考可比公司，给予24 年PE 估值22 倍，对应合理价值12.02元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险、劳动力成本上升的风险。