公司接单年内累计仍保持增长趋势

    　　公司接单年内累计仍保持增长趋势，主要系：一、行业自身处于缓慢复苏的态势；二、得益公司核心竞争力提升，获得越来越多客户的认可。2023年行业处于去库存周期，展望2024（各品牌去库进度不一，但总体说已进入尾声）我们乐观预期公司订单表现，逐步走出产业低谷，有望加速成长。

    　　分品类看，近几年，公司加大了拉链业务的市场拓展力度，因此其增速高于公司平均增速。

    　　公司2021 年以来持续验证成长能力，反映细分织造竞争格局变化及自身竞争优势，具备较强持续性及稀缺性。面对复杂宏观环境，公司紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线，持续加大客户开拓和智能制造推进力度，强化产品领先与组织保障，加速全球布局，纵深推进战略转化与执行落实，提升综合竞争力，在行业不景气形势下稳健经营，其中包括：

    　　（1）全面提升与品牌客户合作深度和广度；研产销联动，多形式、多途径地提升客户的满意度，为客户提供“一站（全程）”采购便利。

    　　（2）加速推进国际市场布局和转化；以源头品牌和成衣加工区域为重点，公司越南工业园将于24Q2 投产，公司大力帮扶其正常投产及后续运行。

    　　我们认为，越南工业园简称投产具备积极意义，不但在于扩充产能保障供给及交期，更在于全球产能分散布局可以更好满足客户需求以及开发新增客户，有效分散生产风险，实现持续稳定增长。

    　　（3）聚焦产品价值创造，深化产品领先战略。

    　　（4）提速高端智能制造转型，不断提升生产管理水平，实现人均效率和效益双提升。

    　　公司服务意识及快放能力是核心竞争力之一

    　　面对下游“小批量、多批次”的下单模式，公司除了提升服务意识之外，还通过智能制造战略的实施和柔性制造体系的打造来提升生产效率，多方面的举措形成了公司较强的快反能力。公司拉链在产品品类的多样性、时尚性、创新能力以及产品的配套能力等方面都形成了较强竞争优势。

    　　我们认为，中国织造供应链普遍具备较强生产交付及服务能力，在参与全球竞争过程中，优势将逐步被放大，市场份额有望逐步提升。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级

    　　我们预计公司23-25 年归母净利分别为5.77/6.57/7.50 亿元，EPS 分别为0.49/0.56/0.64，对应PE 分别为21/19/16X。

    　　风险提示：原材料价格波动；人工成本上升；人效提升不及预期；产能扩张及释放不及预期等。