辅料龙头产能叠加品类扩张，国际份额提升可期，首覆给予“买入”评级公司深耕辅料40 余年，是国内综合规模最大、品类最齐全的辅料龙头。短期来看，下游去库接近尾声，接单趋势持续向好，公司恢复态势优于同行；长期来看，随着公司基于自身竞争优势，持续布局海外产能并加强产品质量标准化，我们认为公司有望复刻YKK 成功路径并抢占YKK 份额，未来业绩有望稳步增长，我们预计2023-2025 年归母净利润为5.54/6.46/7.28 亿元，对应EPS 为0.47/0.55/0.62元，当前股价对应PE 为22.1/19.0/16.8 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　辅料行业：市场空间较大，本土龙头有望抢占全球份额辅料行业市场空间较大，经过测算2023 年全球/中国辅料市场规模约为2455/1080亿元，其中中国拉链/纽扣市场规模约为560/287 亿元，我国为拉链/纽扣出口大国，占全球出口额比重的68%/64.7%，出口景气度较好。从竞争格局来看，中高端头部供应商占据优势地位，低端市场同质化低价竞争激烈，我们认为具备扩张势能、盈利能力稳定的本土龙头有望持续抢占全球中高端市场份额，伟星股份拉链/纽扣2018-2022 年市占率稳步提升0.7pct/1.2pct。

    　　他山之石：从YKK 看辅料龙头成功路径，全球化扩张可期（1）复盘YKK：龙头YKK 拉链规模约200 亿，全球份额占据21%，YKK 凭借自制设备一体化生产以及全球产能布局，以标准化、高质量、创新性产品快速抢占市场份额，成为全球拉链行业龙头；未来YKK 将加强成本竞争力，从客户需求出发加强商品企划和开发，持续拓展客户。（2）伟星股份：伟星股份凭借“产品+服务”的差异化战略打开市场，保持高水平研发投入和新品开发，并投入数字化智造赋能需求实现。未来将通过全球产能布局和多品类扩张，持续抢占客户份额。（3）对标YKK：未来伟星股份将基于自身竞争优势，通过海外产能布局复刻YKK 扩张路径，数字化智造支撑规模扩张，我们认为伟星股份有望复刻YKK 成功路径并抢占YKK 份额。

    　　风险提示：产能爬坡不及预期，下游客户需求疲软风险、原材料价格大幅上涨。