事件：

    　　伟星股份发布2026 年一季报，26Q1 实现营业收入10.4 亿元，同比增长6.2%，归母净利润0.9 亿元，同比下降7.2%低于预期，扣非归母净利润0.9 亿元，同比下降9.4%，主要为汇兑损失同比增加拖累业绩，EPS（基本）为0.08 元。

    　　点评：

    　　毛利率略降，汇兑损失及投入增加致费用率提升毛利率：26Q1 毛利率同比小幅下降0.4PCT 至38.4%，主要为原材料价格上涨、海外产能爬坡等因素影响。对比25Q1~26Q1 单季度毛利率分别为38.8%/45.8%/45.2%/36.8%/38.4%，分别同比+0.9/+1.9/+0.9/-1.7/-0.4PCT。

    　　费用率：26 Q1 期间费用率同比提升2.8PCT 至27.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6%/11.4%/3.9%/2.9% ， 分别同比+0.1/ 持平/+0.1/+2.6PCT。其中，销售费用率同比小幅提升，主要体现为公司继续加大全球化营销投入和海外产能配套投入；财务费用率提升主要为汇兑损失2126 万元、而25Q1 为收益190 万元所致。

    　　其他财务指标：1）存货26 年3 月末同比增加7%至8.2 亿元，较年初增加12.8%，存货周转天数26Q1 为109 天，同比-2 天。2）应收账款26 年3 月末同比增加11.7%至5.5 亿元，较年初减少1.3%，26Q1 应收账款周转天数为48 天，同比+2 天。3）经营活动净现金流26Q1 为0.4 亿元，同比增加36.3%。

    　　短期关注原材料价格、外需等走势，下调盈利预测考虑到一季度汇兑损失影响，以及原材料价格上涨、海外需求不确定性等因素仍存，我们下调公司26~28 年归母净利润预测（较前次预测下调6%/2%/3%）至6.8/8.1/9.1 亿元，对应26~28 年EPS 为0.58/0.68/0.77 元，26~28 年PE 分别为18/15/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内外需求持续疲软，致公司接单和毛利率不及预期；产能扩张或新产能爬坡进展不及预期；原材料价格上涨，运费上涨，劳动力成本上升，影响公司盈利能力；汇率波动。