报告摘要:
参与信华利康增资扩股。公司公告拟以自有资金6,000 万元参与贵州信华利康医疗科技有限公司(以下简称“信华利康”)增资扩股:公司与柯峰等8 位自然人以自有资金以现金方式出资,骆刚与张智毅等8 位自然人以其拥有的贵州利美康外科医院、贵州利美康医疗股份有限公司、贵阳利美康医院、贵阳云岩新洋城义齿有限公司的相应资产对信华利康增资。各方投资者的投资总额为1.7 亿元,公司参与增资后占信华利康增资扩股后注册资本的35.29%。我们对公司本次增资事宜持积极乐观态度。
向下游产业链延伸,介入医疗产业。利美康是以整形外科、医疗美容、牙齿口腔三部分业务为核心的医疗实体,其美容整形业务规模在贵州省内位居龙头。华邦制药现已具备开发皮肤保健产品和药妆产品的能力,公司可利用利美康多年累积的医疗平台开发皮肤保健产品和药妆产品市场,扩大公司产品范围,提升公司的核心竞争力,医药主业的盈利能力也会得到进一步提高。华邦制药通过本次增资,顺利向下游医疗产业延伸,公司的赢利模式由单一生产皮肤病用药、向皮肤病用药及临床医疗服务提供商的转型打下了基础。
内延式增长稳健,外延式并购加速发展。公司立足于皮肤病细分领域,通过资本运营,围绕医药、医疗服务、精细化工上下游并购的战略思路清晰。近年先后并购了汉江药业、北京颖泰,参股信华利康,增加了医药原料药、农药、医疗服务新的支柱产业,产业布局更趋完善,不断提高盈利能力和竞争力,使公司更具长期的投资价值。
公立医院改革迫在眉睫,鼓励社会资本介入医疗产业。2010年2月卫生部等五部委制定、国务院审议通过的《公立医院改革试点的指导意见》, 提出了公立医院改革的指导原则:改革的核心在于改变体制和管理机制、建立“管办分开”的有效形式 、改革公立医院法人治理机制 、改革公立医院运行机制 、鼓励社会资本进入医院产业和多元化办医。医药上市公司通过兴办民营专科或综合医院、参与公立医院改制、介入医疗产业将是行业未来新的亮点。
维持“增持A”的投资评级,及12个月目标价62.4元。我们维持公司重组前20102011年的业绩预测分别为0.97元、1.14元;吸收合并北京颖泰后备考报表业绩分别为1.30元、1.56元;维持12月目标价62.4元,及“增持A”的投资评级。