公司2012年三季度实现EPS0.16元公司2012年三季度实现营业收入9亿元，环比下滑16.5%。但是，医药业务拉动公司毛利率上升6.9个百分点，三季度公司毛利环比上升7.3%。二季度较高的公允价值收益是公司三季度净利润环比下滑55.5%的最主要原因。

    医药业务持续高增长2012Q1-Q3公司医药业务同比增长约35%，维持高增长趋势。高增长主要来源于：1）公司多年对OTC渠道的建设进入收获期；2）临床品种地奈德乳膏维持高增长。我们预计未来公司OTC品类将不断增加，完善公司产品线，提升品牌竞争力。

    农药业务后期潜力较大三季度公司农药业务增长稳定。后期，随着盐城南方盈利能力的提升以及上虞颖泰新建项目的投放，我们相信公司农药业务仍有上升空间。公司于2012年9月完成了对杭州庆丰农药的收购，庆丰农药有望为公司未来新产品发展在土地和生产许可方面提供较大的助力。

    估值：维持“买入”评级，目标价20.1元目标价是采用瑞银VCAM工具计算而得（WACC为7%）。