事件：新产品发布，新协议签约。2013 年1 月10 日，德豪润达电器股份有限公司在深圳举行了2012 年一季度创新性产品发布会，会上，公司发布了全球领先的LED 倒装芯片，正装芯片、高性能LED 照明模组、高清LED 显示屏，以及光效大幅度领先的LED 照明光源。同时，德豪润达宣布与惠而浦公司签订多年期合作协议，惠而浦公司授权德豪润达在北美零售市场独家生产和销售惠而浦品牌的LED 照明产品。

    新产品彰显技术实力。公司最新发布的“北极光”倒装芯片，其性能已经处于世界领先的地位，最新研发成功的“银河系列”正装芯片是在发光效率基本一致的情况下，力求缩小芯片的物理尺寸，以较小尺寸的芯片来代替较大尺寸的芯片，并最终达到性价比提升的目的。应用产品方面，P1.5、P2.0、P2.5 的LED 显示屏也将逐步推向市场；室内照明方面，新亮相的光效140-150 lm/W 的LED 管灯可广泛应用于各类超市、停车场、厂房、办公室等场合；整灯效率大于135lm/W 的球泡灯处于行业先进水平。新一代芯片一季度末量产。公司各类芯片的研发试验工作已经完成，预计将在2013年一季度末量产。截止2012 年末，公司到货的MOCVD 设备数量达到80 台，其中，40 台设备已经满负荷运转。按照公司的计划，未来将拥有MOCVD 设备160 台，且全部采用4 英寸衬底，其释放的产能将位于全球前三甲。

    新渠道完成全球布局。发布会上，德豪润达与世界500 强品牌惠而浦签订合作协议，由惠而浦授权德豪润达在北美地区使用惠而浦的品牌进行市场开发与销售，以打开北美照明市场。我们认为，公司根据不同吸取的差异性与消费偏好，选择不同的合作方式，是进军全球市场的有效手段，其在国外LED 照明的进度有望快速提高。2013 年一季度末将是一个良好的观测时点，而如果海内外铺设销售渠道对公司能够产生积极影响，则公司在二季度中存在估值切换的可能。

    新起点开始长途跋涉。我们预计，公司2012-2014 年的营业收入分别为31.23 亿元、41.97 亿元、50.83 亿元，归属净利润分别为1.88 亿元、3.57 亿元、4.01 亿元。全面摊薄每股收益分别为0.18 元、0.34 元、0.38 元，仍然维持公司“增持”的评级。