一、 事件概述

    2 月21 日，公司发布公告称，公司JJL500 型准单晶铸锭炉经过多年的研发、实验测试，各项技术指标均达到设计要求，公司已完成了该产品的各项试制工作。

    设备是公司在现有 JJL500 型多晶硅铸锭炉的基础上，采用铸造单晶专有技术，通过热场改进和工艺升级实现自动控制籽晶溶化，且籽晶可多次重复利用，每锭单晶比率达到 90%以上，整锭平均转换效率超过17.6%。

    二、 分析与判断

    二代准单晶试制成功，良率大幅提升

    公司一代准单晶炉和二代准单晶炉相比，籽晶可多次重复利用，每锭单晶比率达到90%以上，整锭平均转换效率超过17.6%。继GT 宣布二代准单晶投产以后，公司二代准单晶技术也试制成功，将极大助力公司准单晶铸锭炉推广。

    准单晶大规模推广可期

    公司在国内属于首批推出准单晶技术厂商之一，一代准单晶技术能否大规模推广主要问题在于：一、铸锭良率较高。能够规模化应用达到盈利平衡，良率要在80%以上，公司一代铸锭良率率在40%-60%左右，二代已经达到90%，完全达到大规模推广标准要求。二、可行的工艺路线。过与下游厂商共同合作和研发，已逐步摸索出能够进行实施改造工艺包，不仅仅停留在实验室阶段。三、控制方法稳定和精准熔化控制设备。多晶区与固定侧加热有关，导致侧面温度梯度，若能在侧面形成向上温度梯度，可抑制侧面成核，形成全单晶。公司现在通过热场改进和工艺升级实现自动控制籽晶溶化，且籽晶可多次重复利用。四、低廉的改造成本及生产成本。即在原有铸锭炉的基础上实现转型，从而降低成本。

    技术采购周期或于下半年开启

    技术采购周期或于下半年开启。由于产能过剩和价格暴跌，很多厂商生产线已完全关闭或闲臵，现在行业的平均产能利用率在50%以下（从四季度到一季度）。2011年出货的某些设备在市场恢复后仍然等待着工具安装。

    2012年新增产能根据各家规划只是少量扩张，更多进入成本控制和新技术研发阶段，技术采购周期或于下半年开启，作为后周期光伏设备厂商正在推广技术更新换代，寻求技术采购客户，2013 年将是技术采购的爆发年。。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们认为公司未来准单晶市场将逐步打开，公司将充分收益；进军冷氢化改造是公司未来新的利润增长点，预计公司2011-2013 年EPS 分别为1.42 元、2.03 元和2.42 元，对应的市盈率分别为19 倍、13 倍和11 倍，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

    四、 风险提示：

    1）硅片龙头扩张步伐放缓。2）准单晶应用未大规模推广。