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精功科技(002006)机构评级研报股票分析报告

 
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精功科技(002006):22年业绩同比预增160%-225% 碳纤维成套生产线重大合同执行顺利

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2023-01-18  查股网机构评级研报

核心观点

    精功科技22 年业绩预计同比大幅增长,预计实现归母净利润2.80亿-3.50 亿,同比增加160%-225%,主要系碳纤维设备板块贡献显著,碳纤维成套生产线重大合同执行顺利,此板块全年实现营业收入达12.69 亿元,比上年同期增长69.37%;此外,2022 年公司大股东重组落地,将有利于公司经营体系持续优化;长期来看,公司下游碳纤维企业规划扩产迅速,将支撑公司未来成长。

    事件

    1 月18 日,公司发布2022 年业绩预告:预计实现归母净利润2.80亿-3.50 亿,预计同比增长160%-225%,对应Q4 单季预计实现业绩1.23-1.93 亿,预计同比增长412%-704%,环比增长101%-216%;预计实现扣非后归母净利2.48-3.18 亿, 预计同比增长795%-1048%。

    简评

    22 年业绩预计同比大幅增长,碳纤维设备板块贡献显著公司2022 年预计实现归母净利润2.80 亿-3.50 亿,预计同比增长160%-225%,对应Q4 单季预计实现业绩1.23-1.93 亿,预计同比增长412%-704%,环比增长101%-216%,主要系22 年公司盈利能力相对较好的碳纤维成套生产线重大合同执行顺利,全年实现营业收入达12.69 亿元,比上年同期增长69.37%;此外,2022年度,公司降本增效显著,主营业务毛利率比上年同期增加7.03个百分点,综合盈利能力进一步提升。碳纤维装备业务的快速增长和综合盈利能力的持续提升,促使公司2022 年度业绩润比上年同期大幅增长。

    2022 年,公司预计实现扣非后归母净利2.48-3.18 亿,预计同比增长795%-1048%,涨幅显著高于归母净利,主要系2021 年度非经常性损益因素对公司2021 年度经营业绩的影响相对较大所致:

    2021 年公司非经常性损益合计0.83 亿,归母非经常性损益净额为0.8 亿,主要为2021 年度公司存在单独进行减值测试的应收款项减值准备转回0.44 亿和本期确认以前年度可抵扣暂时性差异或可抵扣亏损0.19 亿等金额较大的非经常性损益项目,对公司2021 年度经营业绩的影响相对较大;而公司22 年非经常性损益合计0.4 亿,归母非经常性损益净额为0.32 亿,对年度经营业绩的影响相对较小。

    大股东重组落地,公司经营体系持续优化

    22 年10 月24 日,精功科技披露包含大股东精功集团在内的九公司重整草案:以精功集团、浙江精功控股等九公司作为重整主体进行合并重整,采用核心资产整体重整、非核心资产单独处置的模式;精功科技作为重整核心资产之一,精功集团持有公司的29.99%股权纳入重整范围,重整对价11.85 亿(总对价45.6 亿);11 月8日,重整第二次债权人会议召开,10 日表决通过;11 月28 日,管理人收到柯桥法院送达的《民事裁定书》,裁定批准《精功集团等九公司重整计划》,标志着公司大股东破产重组完成。大股东重整落地将有利于公司进一步稳定发展,促进公司经营体系优化。23 年1 月,公司公告称投资设立全资子公司浙江精工智能纺机有限公司;此外,公司公告拟划收购精功机器人少数股东权益,即收购智杰科技所持有的40%股权,收购完成后公司将持有精功机器人100%的股权,后者由公司控股子公司成为全资子公司。

    下游碳纤维企业规划扩产迅速,支撑公司未来成长公司碳纤维设备业务快速发展,目前已成为吉林化纤集团、浙江宝旌、新疆隆炬等碳纤维企业的主要供应商。

    2023 年以来,公司碳纤维设备重大合同继续稳步推进,公司收到吉林化纤支付的合同货款1 亿元;隆炬新材料合同项下首条碳纤维成套生产线完成最终验收,并于1 月9 日交付使用;国兴碳纤维合同项下两条碳纤维生产线完成最终验收,于2023 年1 月10 日投入使用。随着下游碳纤维厂商迅速扩张,碳纤维设备订单充足,支撑未来营收业绩高速增长。

    盈利预测与估值:预计公司2022、2023、2024 年归母净利润分别为3.5、7.5、9.0 亿元,对应EPS 分别为0.8元、1.6 元、2.0 元,对应PE 分别为33.7X、15.7X 和13.2X。

    风险提示:碳纤维设备下游需求不及预期风险:公司目前主要盈利贡献以及未来成长支撑主要来自于碳纤维设备,碳纤维行业目前受益于新能源、航空航天等需求的快速发展正处于行业景气期,相应的带来较多设备订单需求,假设未来碳纤维需求不振或增速疲软,将影响订单数量进而影响公司长期业绩成长性(2)行业竞争加剧风险以及技术迭代更新风险:碳纤维设备如果出现技术快速迭代,可能影响公司产品竞争力造成影响(3)公司主要产品降价风险

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