2022年年报

    　　报告期内，公司实现营业收入45.17亿元，同比增长1.82%;归属于上市公司股东的净利润10.76亿元，同比下降17.14%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.94亿元，同比下降25.61%;基本每股收益0.59元，同比下降17.33%。

    　　核心业务稳中有增

    　　分行业来看，报告期内，公司疫苗制品营收18.18亿元，同比下滑0.38%;血液制品营收26.79亿元，同比增长3.14%。分产品来看，报告期内，公司人血白蛋白、静注丙球、其他血液制品以及流感疫苗分别实现收入9.88亿元、7.75亿元、9.16亿元和18.18亿元，占营业收入之比分别为:21.87%、17.16%、20.28%和40.24%，同比增速分别为: -2.29%、9.33%、4.37%、-0.39%新浆站建设稳步推进，血液制品领先地位有望进一步强化作为国内血液制品行业龙头，公司目前共有单采血浆站32家，其中广西4家、贵州1家、重庆15家、河南12家，2022年采浆量为1100多吨，目前公司血浆综合利用率、多个产品的市场占有率均处于行业前列。

    　　报告期内，公司积极申请新建单采血浆站，先后获准在河南省共7地设置单采血浆站，建设稳步推进，同时完成了封丘、滑县、浚县、鲁山、贺州、博白、武隆及潼南共8家浆站单采血浆许可证的换发工作。随着公司新浆站未来投入使用及原有浆站的浆源拓展，公司血液制品业务有望持续增长，进一步增厚公司业绩。此外，随着浆站增加、采浆量增长，研发能力提升，公司征地350亩新建华兰生物医药研发及智能化生产基地，以满足未来人血白蛋白、静注人免疫球蛋白及其他新产品的生产需求。随着公司的生产规模扩大和产业布局拓展，公司在血液制品行业的领先地位将得到进一步强化。

    　　流感疫苗批签发继续保持领先，产品管线进一步丰富报告期内，公司取得流感疫苗批签发共计103个批次，其中四价流感疫苗（成人剂型)77批次，四价流感疫苗(儿童剂型)14批次，三价流感疫苗12批次，四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。2022年2月，疫苗公司国内首家取得四价流感疫苗（儿童剂型)的《药品注册证书》，可用于6-36个月龄儿童接种，填补了国内市场空白，进一步巩固其在流感疫苗行业中的优势地位;2023年2月份先后取得冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、吸附破伤风疫苗的生产批件，产品管线进一步丰富。此外，疫苗公司抢抓mRNA疫苗发展机遇，已逐步建立了mRNA疫苗研发平台，并积极开展mRNA流感疫苗等多款mRNA疫苗前期研发工作。

    　　投资建议:

    　　我们预计公司2023-2025年摊薄后EPS分别为0.81元、0.94元和1.09元，对应的动态市盈率分别为26.18倍、22.50倍和19.42倍。随着新冠疫情影响的淡化以及流感疫苗接种意愿的增强，公司疫苗业务有望恢复增长;此外，随着河南省新设浆站的陆续投入使用，有望为公司贡献业绩增量。维持买入评级。

    　　风险提示:产品安全风险、研发低于预期的风险、浆站拓展不及预期的风险