业绩简评

    2023 年 4 月 9 日，华兰疫苗发布 2023 年一季度业绩预告。公司2023 年 Q1 预计实现归母净利润 0.86-0.93 亿元，同比扭亏；预计实现扣非归母净利润 0.60-0.67 亿元，同比扭亏。

    经营分析

    一季度多地甲流疫情高发，流感疫苗销售得到推动。根据中国国家流感中心发布的流感监测周报，自今年第 9 周（2 月 27 日-3 月5 日）起，我国南方及北方哨点医院报告的流感样病例百分比均开始超过近 3 年内同期水平，截至第 13 周（3 月 27 日-4 月 2 日）仍处于近三年来高位。公司去年底库存的部分流感疫苗在今年第一季度实现销售，疫苗销量较上年同期明显增长，该部分疫苗已在22 年年度报告中全额计提减值准备，在实现销售后，应结转的成本与上年已计提的减值准备相抵消，对公司 23 年第一季度的业绩产生了积极影响。

    流感疫苗批签发量持续领先，23 年业绩有望迎来反转。22 年公司取得流感疫苗批签发共计 103 个批次，其中四价流感疫苗（成人剂型）77 批次，四价流感疫苗（儿童剂型）14 批次，四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。目前国内流感疫苗接种率较低，随着疫情对接种及推广工作影响消退及市场教育程度的进一步提升，流感疫苗有望在 23 年实现业绩反转。

    血制品业务持续增长，浆站建设注入增长新动能。22 年公司获批7 家新浆站，争取 23 年年内实现全部建成并通过验收，提高采浆量，进一步增强公司血制品原料供应能力。截至目前，公司浆站总数达 32 家，22 年采浆量超 1100 吨，浆站数量及采浆量均位居行业前列。未来公司总采浆量有望持续突破，叠加疫情推动院端对血制品的认知程度，血制品业务有望实现稳定增长。

    盈利预测、估值与评级

    我们维持 2023-2025 年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润14.5（+35%）、16.4（+13%）、19.4 亿元（+18%）。2023-2025 年公司对应 EPS 分别为 0.80、0.90、1.06 元，对应当前 PE 分别为 30、26、22 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    医保降价和控费风险；竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。