本报告导读：

    　　2023Q1甲流疫情带动流感疫苗销售，血制品稳健增长，受益于甲流疫情对流感疫苗认知的提升以及新浆站的开拓，未来几年公司有望实现较好增长，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2023-2025 年预测EPS 为0.86/1.09/1.30 元，给予2023 年目标PE 32X，上调目标价至27.65 元（原为25.92 元），维持增持评级。

    　　甲流带动疫苗销售，血制品稳健增长。公司2023Q1 实现营收8.81 亿元（+37.5%），归母净利润3.52 亿元（+50.4%），扣非净利润2.76 亿元（+27.4%），非经常性损益主要系出售资产及理财收益；疫苗子公司实现营收1.45 亿元，归母净利润0.94 亿元，扣非净利润0.68 亿元，2022 年同期亏损，系甲流疫情带动库存疫苗销售；血制品业务实现营收7.36 亿元（+17.5%），归母净利润2.88 亿元（+23.3%），扣非净利润2.30 亿元（+6.1%），毛利率同比下滑3.92pp 至55.75%，但较2022Q4 的51.11%环比改善。

    　　新浆站建设推进，采浆量有望提升。受采浆量限制近年血制品业务平稳，公司2022 年在河南获批7 家浆站，浆站数量达到32 家，新浆站有望自2023 年下半年起陆续建成采浆，血制品业务有望启动新一轮增长周期。

    　　甲流推动认知提升，流感疫苗放量可期。疫情叠加新冠疫苗接种影响下2021、2022 年流感疫苗接种量处于低位，2022 年销量仅1454 万支，低于2020 年销量2173 万支。国内流感疫苗接种率仅约4%，远低于发达国家（50%+），提升空间巨大。目前新冠影响已消退，叠加甲流疫情对民众流感认知的推动作用，流感疫苗接种量有望筑底回升，公司作为国内流感疫苗龙头有望受益。新获批的狂苗、破伤风疫苗亦有望带来新增长点。

    　　风险提示：疫情反复，竞争加剧，终端需求增长不及预期