一、事件概述

    一、 4 月19 日，公司发布2021 年一季报。2020 年公司实现营收31.3 亿元，同增108%；归母净利3.3 亿元，同增208%。

    二、分析与判断

    Q1 业绩强劲，彰显行业景气

    公司21 年Q1 营收31.3 亿，同增108%，环增2%；归母净利3.3 亿，同增208%；扣非3.0 亿，同增382%。此前预告归母净利3.1-3.4 亿，公司业绩位于区间中上。

    去年同期由于疫情影响，公司及上下游开工不足，本年度业务恢复正常。相较于2019Q1 业绩，增速仍有105%，彰显行业景气度。

    PCB 和消费业务需求确立，上游激光设备受益海外建厂+5G 换机潮驱动下，公司消费业务持续升温，大客户订单爆满。基站、服务器等需求旺盛，PCB 厂商扩产推进，21Q1 公司PCB 业务营收翻番。公司客户包括深南电路、沪电股份、健鼎科技等优质公司，将持续受益行业高景气。公司拟分拆PCB 业务单独上市，增强优势业务竞争力。

    高功率激光应用拓展，自制率水平持续提升

    公司21Q1 大功率业务实现收入5.25 亿元，自制超高功率光纤激光器已达到20kw。

    公司万瓦级激光加工设备产销量全球领先，自制光纤激光器350 台以上，12kw 以上有三分之一。自制率提升公司竞争优势高筑，毛利率有所改善。

    面板、光伏、新能源多点开花，有望成为新动能OLED 和Mini 需求强劲，面板业务增长迅速；光伏业务取得隆基股份、通威股份等行业大客户订单；新能源业务订单额创新高，取得宁德时代设备订单超过12 亿元，订单交付集中在2021 年度。

    三、投资建议

    我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利为16.7/18.9/23.1 亿元，对应PE 为28/24/20倍，参考SW 电子制造行业PE 估值为55 倍，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    行业景气不及预期、下游需求不及预期、贸易摩擦风险。