一、事件概述

    公司8 月19 日发布中报，实现收入74 亿元，同增45%；归母净利8.9 亿元，同增43%。

    二、分析与判断

    21Q2 业绩高增，毛利率环比提升

    公司21H1 实现收入74 亿元，同增45%；归母净利8.9 亿元，同增43%，接近此前业绩预告上限。单2 季度收入43.5 亿元，同增19%，环增39%；归母净利5.6 亿元，同增8%，环增69%。21H1 毛利率37.8%，较去年同期下降2.9pct，主要系去年有口罩机利润贡献以及上半年PCB 机械式钻孔设备出货占比较多所致。单2 季度毛利率为38.3%，较Q1 提升1.16pct。

    PCB 高景气成长性延续，新能源大客户订单饱满PCB 业务高景气、大功率自制率提升、新应用多点开花：①消费电子业务营收17 亿元，同增45%，海外建厂+5G 换机潮驱动下，23 年将迎来创新大年。②大功率激光设备收入13 亿元，同增68%，自研光纤激光器大功率设备出货600 台，同增100%，最高功率达20KW。③PCB 业务营收19 亿元，同增118%，继续拓展HDI 板、IC 封装基板细分市场。④动力电池业务营收2.38 亿元，同增440%，与宁德时代累计在手订单超过20亿，集中交付在今年。宁德时代定增582 亿元扩产，公司作为大陆激光设备龙头公司将持续受益。⑤ Mini-Led 营收3.9 亿元，同增360%；显示面板营收3.9 亿元，同增190%；半导体营收0.45 亿元，同增372%；光伏营收0.87 亿元，同增43%。

    梳理调整业务架构，通用元件自供转外销

    公司将主要业务梳理成通用元件及行业普及产品、行业专机及极限制造三大部分：1）通用元件：运动控制系统、激光器、聚焦头、泵浦源等逐步推向市场，实现独立销售；2）行业专机：形成消费电子、PCB、显示面板、动力电池、光伏五大行业专机应用；3）极限制造：标准激光设备逐步替代机械加工设备。

    三、投资建议

    我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利为16.7/18.9/23.1 亿元，对应PE 为26/23/18 倍，参考SW 电子制造行业PE 估值为52 倍，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    PCB 行业扩产不及预期、新能源业务订单交付不及预期、产能扩产不及预期。