核心观点：

    　　大族激光发布2022 年半年报，公司22H1 实现营业收入69.37 亿元，同比下降7.33%，归母净利润6.31 亿元，同比下降28.92%，扣非后归母净利润6.07 亿元，同比下降21.05%。22Q2 单季度实现营业收入35.43 亿元，同比下降18.57%，归母净利润2.99 亿元，同比下降46.42%，扣非后归母净利润2.83 亿元，同比下降39.15%。公司经营业绩下降主要是疫情影响、以及研发投入和基地建设增加成本导致。

    　　行业景气度短期承压，动力电池业务强势增长。22H1 公司与宁德时代等主流新能源厂商合作不断深入，动力电池业务实现收入8.43 亿元，同比增长254%；受疫情及经济环境不确定性增加等因素影响，下游设备投资需求承压，公司PCB/消费电子/高功率激光设备业务分别实现收入17.25/9.86/12.11 亿元，同比下降9%/43%/10%；半导体及泛半导体行业晶圆加工和光伏专用设备分别实现收入7.17 和0.66 亿元。

    　　多条业务线齐布局，公司长期业绩动能充沛。新能源业务方面，伴随行业高景气，公司前瞻布局宜宾、张家港、荆门基地扩产，自主研发的卷绕设备、叠片设备、化成分容测试设备已在客户处验证；PCB 业务方面，公司覆盖的钻孔、曝光、成型、检测等PCB 生产关键工序设备投资占PCB 企业设备总投资40％以上；存量业务方面，公司高功率业务中焊接设备收入创新高、切割设备市占率提升，消费电子业务有望随VR/AR 及汽车智能化趋势提升；新兴业务方面，受益于半导体国产替代及MINI LED 放量趋势进展顺利；核心器件方面，超快激光器、MOPA 脉冲光纤激光器、谐波减速器等获得订单或实现对外销售。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司22~24 年EPS 分别为1.67/2.08/2.61元/股，参考可比公司估值，给予公司23 年25X PE 估值，合理价值为52.09 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。技术迭代、新业务进展不及预期、中美贸易摩擦风险。