事件：大族激光发布22 年半年报，22 年上半年实现营收69.37 亿元（同比-7.33%），归母净利6.31 亿元（同比-28.92%），毛利率36.28%（-1.51PCT）。

    Q2 单季收入35.43 亿元（同比-18.57%），归母净利2.99 亿元（同比-46.42%），毛利率35.49%（-2.78PCT）。业绩较上年同期有所下降主要系疫情影响致部分生产经营活动受阻；光伏行业、电池行业以及核心器件等研发投入增加。

    主流客户合作深入，动力电池行业收入快速增长。22 年上半年，动力电池行业专用设备实现营业收入 8.43 亿元，同比大幅增长，公司与宁德时代、中创新航（原中航锂电）、亿纬锂能、蜂巢能源等行业主流客户合作不断深入，市占率稳步提升。22 年上半年，公司持续加大对动力电池行业设备的研发投入，自主研发的卷绕设备、叠片设备、化成分容测试设备已形成样机并在下游客户处进行验证。公司自主研发的 MOPA 脉冲光纤激光器已取得动力电池行业头部客户订单，主要用于动力电池电芯制造的极片切割及其他工序。

    半导体、光伏行业布局持续完善。半导体加工领域， LED 行业晶圆加工设备业务市占率行业领先，Micro-LED 巨量转移设备已通过客户验证，实现销售；半导体行业晶圆加工设备业务进展顺利，应用于第三代半导体的 SiC 晶锭激光切片机、SiC 超薄晶圆激光切片机正在客户处做量产验证。光伏领域，公司已经具备电池段管式真空类主设备研发制造能力。公司 PECVD、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单。公司逐步具备 TOPCON电池全产业链设备研发制造能力；在 HJT 电池已布局 PECVD、PVD 等设备产品；在钙钛矿技术领域自主研发了钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售。公司现有研发项目包括低压硼扩散炉、Topcon 激光掺硼设备、LPCVD设备等，其中，低压硼扩散炉、Topcon 激光掺硼设备处于客户验证阶段。

    新产品进军市场，有望带来业绩驱动。目前，公司新研发的紫外超快激光器、高功率光纤激光器、中低功率 CO2 激光器、脉冲光纤激光器、通用运动控制系统、振镜、伺服电机等通用元件及行业普及产品正逐步推向市场，已实现独立销售。公司研发推出的 150W 红外皮秒激光器、50W 紫外皮秒激光器、30W 紫外亚纳秒激光器、250W1mJ 纳秒光纤激光器等高功率皮秒激光器及亚纳秒激光器已经实现量产，在超快激光器领域保持全球领先水平。

    盈利预测。我们预计公司2022-2024 年归属母公司股东净利润分别为18.33亿元、22.94 亿元、28.46 亿元，EPS 为1.74 元、2.18 元、2.71 元。结合今年疫情扰动、参考公司可比公司估值水平，给予公司2022 年动态PE 区间22-24X，对应合理价值区间38.28-41.76 元，“优于大市”评级。

    风险提示：市场竞争加剧、中美贸易摩擦、新型冠状病毒肺炎疫情。