事件：大族激光发布22 年三季报，前三季度实现营收105.62 亿元（同比-11.47%），归母净利10.14 亿元（同比-32.45%）。Q3 实现收入36.25 亿元（同比-18.43%），归母净利3.82 亿元（同比-37.58%），毛利率36.94%（同比+0.19PCT），销售费用3.93 亿元（同比-10.45%），管理费用2.67 亿元（同比+7.56%），研发费用4.18 亿元（同比+18.95%）。

    下游需求短期承压，新能源业务打开成长空间。疫情反复、全球经济形势等宏观因素抑制了消费电子、PCB 等下游行业需求，相关行业客户设备投资放缓，进而对公司业绩造成影响。我们认为，未来随着服务器及数据中心、通讯设备、汽车电子等市场的快速发展，以及国内PCB 产业链的整体技术升级，有望推动PCB 产业长期向好。动力电池专用设备方面，公司与宁德时代、中创新航（原中航锂电）、亿纬锂能、蜂巢能源等行业主流客户合作不断深入，市占率稳步提升；光伏专用设备方面，公司正不断加大在 TOPCON、HJT等新技术领域的研发投入。

    盈利预测。我们预计公司2022-2024 年归属母公司股东净利润分别为14.31亿元、19.06 亿元、23.59 亿元，EPS 为1.36 元、1.81 元、2.24 元。结合今年疫情扰动、参考公司可比公司估值水平，给予公司2023 年动态PE 区间22-24X，对应合理价值区间39.82-43.44 元，“优于大市”评级。

    风险提示：市场竞争加剧、中美贸易摩擦、新型冠状病毒肺炎疫情。