事件：大族激光发布2023 年半年报， 23H1 实现营收60.87 亿元（-12.25%），营业利润3.82 亿元（-44.01%），归母净利润4.24 亿元（-32.88%），扣非净利润1.98 亿元（-67.44%）。23Q2 营业收入36.62 亿元（+3.35%），归母净利润2.81 亿元（-5.90%），扣非归母2.40 亿元（-15.08%）。相较Q1 显著改善，环比增长分别为50.99%、97.56%、661.42%。

    　　业务市占率维持领先，光伏新业务拓展顺利。2023 上半年，公司信息产业收入16.38 亿元（同比-35.47%），整体市占率维持领先。其中消费电子设备业务实现营收8.67 亿元（同比+6.52%），推出金属3D 打印设备等新产品；PCB设备业务实现营收7.71 亿元（同比-55.29%），行业客户新增产能投资大幅减少，造成较大影响。新能源设备收入11.53 亿元（同比+6.60%），其中锂电设备业务实现营收10.55 亿元（同比+3.96%），在手订单31.76 亿元，持续推进大客户战略并加快出海进程；光伏设备业务实现营收0.98 亿元（同比+46.96%），在手订单4.30 亿元，公司PECVD、扩散炉、退火炉等设备中标TOPCON 电池行业客户批量订单，公司自主研发钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售。半导体设备营收8.38 亿元（同比-19.16%），公司碳化硅激光切片设备持续推进与行业龙头客户的合作，准备规模化生产，研发Micro-LED巨量转移、巨量焊接、修复等设备市场验证反映良好。通用工业激光加工设备市场营收24.58 亿元（同比+7.80%），公司持续加大对中低端市场的覆盖和拓展，市占率稳步提升；持续加强和新能源汽车客户合作，中标比亚迪31条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架、高强钢电池托盘自动焊接线等项目。

    　　盈利预测。我们预计公司2023-2025 年归属母公司股东净利润分别为12.42亿元、16.97 亿元、19.43 亿元，EPS 为1.18 元、1.61 元、1.85 元。结合今年疫情扰动、参考公司可比公司估值水平，给予公司2023 年动态PE 区间20-22X，对应合理价值区间23.60-25.96 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。3C 行业增速放缓影响激光行业发展不及预期，行业竞争超预期，市场竞争加剧。