事件概述

    　　公司发布2023 年前三季度业绩：

    　　23 年前三季度：营业收入实现84.5 亿元（YOY+15.5%），归母净利润实现5.4 亿元（YOY-22.4%），扣非后归母净利润实现6.2 亿元（YOY+66.8%）。

    　　23 年单三季度：营业收入实现28.7 亿元（YOY+18.6%），归母净利润实现2.1 亿元（YOY+98.3%），扣非后归母净利润实现2.0 亿元（YOY+85.9%）。

    　　分析判断:

    　　空调阀行业：

    　　根据产业在线：

    　　截止阀行业内销量：

    　　7、8 月分别同比36%、-1%；

    　　四通阀行业内销量：

    　　7、8 月分别同比24%、-11%；

    　　电子膨胀阀行业内销量：

    　　7、8 月分别同比29%、2%。

    　　盈利能力：

    　　23 年前三季度：公司销售毛利率实现19.3%（YOY+2.3pct），净利率6.3%（YOY-3.1pct）。

    　　费用率：

    　　23 年前三季度：销售、管理、研发费用率分别同比+0.4、-0.2、+0.1pct。

    　　非经常性损益：

    　　公司23 年前三季度实现营业外支出1.1 亿元, 公司23 年单三季度实现营业外支出0.07 亿元，前三季度变化主因依据法院判决及谈判结果等确认的或有负债。

    　　根据公司8 月关于转让天津节能股权遗留问题的相关公告，预计该事项减少公司23 年合并净利润0.89 亿元（未考虑所得税影响）。

    　　投资建议

    　　结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025 年公司收入为116 、130 、147 亿元（ 前值为114/130/147 亿元），归母净利润为7.0、9.0、12 亿元（前值为6.5/8.8/12 亿元），对应EPS 分别0.67/0.85/1.13 元（前值为0.62/0.84/1.14 元），以2023 年10 月26 日收盘价10.03 元计算，对应PE 分别为19/15/11 倍，我们维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。